بقلم كيفن باكلاند
يواجه طوكيو (رويترز) -سوق السندات في يابان اختبارات صارمة هذا الأسبوع ، من عمليات الإثارة السياسية المحلية وتحول الصقور المحتمل في البنك المركزي إلى المخاطر العالمية الناجمة عن الاحتياطي الفيدرالي.
لا تزال غلة السندات الحكومية في اليابان (JGB) قريبة من قمم القياسية بعد أن فقد ائتلاف الحاكم أغلبيتها في انتخابات مجلس الشيوخ. تعززت أحزاب المعارضة التي تدافع عن التخفيضات الضريبية التي تمولها الديون ، مضيفًا ضغوطًا على رئيس الوزراء المحافظ مالياً شيجرو إيشيبا للتنحي.
وفي الوقت نفسه ، ارتفعت عائدات JGB المختصرة إلى أعلى مستوياتها على مدار عدة أشهر في أعقاب صفقة تجارية مع الولايات المتحدة ، والتي تزيل عقبة أمام بنك اليابان (BOJ) لاستئناف ارتفاع أسعار الفائدة.
الاضطرابات السياسية
يتم رؤية استقالة إيشيبا بشكل متزايد من قبل الأسواق كمسألة توقيت. تكهن وسائل الإعلام المحلية أنه يمكن أن يحدث في وقت مبكر من هذا الأسبوع ، حيث كانت نقطة فلاش محتملة واحدة هي الجلسة البرلمانية غير العادية يوم الجمعة. نفى Ishiba باستمرار خطط التنحي ، لكن الضغط من حزبه الديمقراطي الليبرالي (LDP) يتصاعد.
تشير بعض التقارير إلى أن إيشيبا قد تظل في منصبه إلا بعد حفل في 15 أغسطس الذي يمثل 80 عامًا منذ نهاية الحرب العالمية الثانية أو حتى يقوم LDP بتجميع تقرير الشهر المقبل عن هزيمته العليا.
إذا تتكشف سباق قيادي ، فإن Sanae Takaichi – أحد أدوات الانحسار التي خسرت بصعوبة أمام Ishiba في المسابقة الأخيرة – ستظهر كمرشح ، وهو سيناريو ينظر إليه مستثمرو السندات بحذر.
بغض النظر ، قد يتطلب وضع الحكومة الضعيف توسيع التحالف أو التعاون مع أحزاب المعارضة ، مع وجود كلا السيناريوهين على الأرجح إلى سياسات أكثر.
توقعات ارتفاع معدل ارتفاع
لا يتم توقع تغييرات السياسة الفورية من قبل BOJ يوم الخميس ، على الرغم من أن الصفقة التجارية الأمريكية قد حسنت التوقعات الاقتصادية ، مما يعزز توقعات ارتفاع الأسعار في وقت لاحق من هذا العام ، وربما في أكتوبر.
سيراقب المستثمرون عن كثب تقرير التوقعات الفصلية التابعة لـ BOJ والحاكم Kazuo Ueda في المؤتمر الصحفي بعد الاستعداد لإشارات حول تطبيع السياسة. أشار صانعو السياسة إلى أنهم ينتظرون المزيد من البيانات لتقييم تأثير الاحتكاكات التجارية السابقة ، لكن اتفاقية التجارة عززت الرأي القائل بأن ارتفاع أسعار الفائدة قد تستأنف قريبًا.
لن يرفع العائد إلى تطبيع السياسة معدلات الإقراض فحسب ، بل يشير أيضًا إلى استمرار تراجع البنك المركزي من برنامج شراء السندات. يضع هذا التحول مسؤولية أكبر في وزارة المالية لإدارة استقرار السوق.
اعترف وزير المالية كاتسونوبو كاتو يوم الاثنين بالحاجة إلى مشتري JGB الجدد لملء الفراغ الذي تركه BOJ. في شهر مايو ، تخففت الوزارة من تقلبات السوق من خلال ضبط إصدار السندات تجاه الاستحقاقات الأقصر ، ولكن البيع الأخير قبل الانتخابات يؤكد المخاوف المستمرة.
تغذية عدم اليقين
باعتبارها أكبر سوق سندات ذات سيادة في العالم بهامش واسع ، فإن ما يحدث مع عائدات الخزانة الأمريكية يتردد صداها من خلال أسواق الديون في كل مكان.
يوم الأربعاء ، يقرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ، وبينما من المتوقع عالميًا ، فإن الصدع داخل المجلس.
والجدير بالذكر أن الحاكم كريستوفر والر – الذي تم طرح اسمه كخليفة لكرسي تغذية جيروم باول – من المحتمل أن ينضم إلى الحاكم ميشيل بومان في معارضة لصالح التخفيض.
تنبع المخاطر المرتبطة بالبنك المركزي الأمريكي أقل من السياسة النقدية أكثر من السياسة: تهديدات الرئيس الأمريكية دونالد ترامب المتكررة لإطلاق النار على باول وتدعو إلى التخفيف النقدي العدواني الذي يهدد استقلال المؤسسة.
يمكن أن تدفع تصرفات ترامب العائد على المدى القصير إذا تم استبدال باول بحمامة نقدية. وعلى العكس من ذلك ، فإن توقعات الإنفاق المالي والثقة في الدولار كعملة احتياطية عالمية يمكن أن تؤدي إلى بيع في سندات الخزانة طويلة الأجل ، مما يؤدي إلى ارتفاع عائدات.
قام ترامب مؤخرًا بتخفيف موقفه بعد زيارة رئاسية نادرة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي ، مشيرًا إلى أنه لم تكن هناك حاجة لرفض باول. ومع ذلك ، بالنظر إلى تاريخ ترامب ، يمكن أن تتحول هذه المواقف بسرعة.
(شارك في تقارير كيفن باكلاند في طوكيو ؛ التحرير بواسطة سام هولمز)