بقلم براتيما ديساي وسيي ليو
لندن/سنغافورة (رويترز) – تتخذ الصين خطوات لتحديد تسعير الكميات الهائلة من المعادن الصناعية التي تنتجها وتستهلكها، مع تحركات لجذب الشركات الأجنبية للتداول في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة، الأمر الذي سيؤدي في النهاية إلى تفتيت الأسواق العالمية.
وبعد شراء أصول التعدين في مختلف أنحاء العالم على مدى العقدين الماضيين لتأمين المعادن اللازمة للتصنيع ومؤخرا لتحقيق أهدافها المتعلقة بالانبعاثات الكربونية، تريد الصين الآن أن يكون لها دور أكبر في كيفية تحديد أسعار تلك المعادن.
لكنها فقدت حصتها في السوق في تداول العقود الآجلة للمعادن وتحتاج إلى إقناع المستثمرين الدوليين باستخدام بورصة شنغهاي للعقود الآجلة (ShFE)، وفقًا لمقابلات مع أكثر من 10 وسطاء وتجار ومحللين ومديري مخاطر ومستشارين لديهم معرفة مباشرة بخطط ShFE.
إذا نجحت هذه الجهود، فإنها ستساعد في منح عقود شنغهاي مكانة مرجعية وقلب نظام الأسعار المرجعية للمعادن الصناعية المعمول به منذ عام 1877 عندما بدأت بورصة لندن للمعادن (LME) حياتها فوق متجر قبعات في لندن.
ومن شأن معايير ShFE أن تلغي حاجة الشركات الصينية إلى ربط عقودها الفعلية بأسعار بورصة لندن للمعادن وتخلق حاجة للأجانب للتداول على ShFE للتأثير على الأسعار المرجعية في عقودهم، مما يحول نفوذ السوق من الغرب إلى الصين.
وفي الاجتماعات الأخيرة، أبلغت البورصة اللاعبين في الصناعة أن الخطة تتصدر جدول أعمالها ومن المرجح أن يتم تنفيذها قريبًا، لكنها لم تناقش المواعيد النهائية، حسبما قال شخصان.
لم تستجب ShFE لطلبات التعليق أو الأسئلة المتعلقة بالجداول الزمنية أو المبالغ المتاحة للاستثمار في هذا المشروع أو التحديات التي يواجهها أو كيفية قياس النجاح.
ومع ذلك، نقلت وسائل الإعلام الحكومية في يونيو/حزيران عن وانغ فنغهاي، المدير العام لشركة ShFE، قوله: “فقط من خلال الانفتاح يمكننا جذب المستثمرين الأجانب، والمشاركة في عملية تحديد أسعار ShFE، وبالتالي تعزيز تأثير الأسعار”.
وأضاف وانغ أن القدرة على التسليم عبر الحدود هي مجال ستركز عليه مؤسسة ShFE من حيث جذب المشاركة العالمية.
وفي خطوة رئيسية، كانت البورصة تتطلع إلى ترتيب مستودعات خارج الصين لتخزين المعادن المسلمة لعقود النحاس التي تم إطلاقها في بورصة الطاقة الدولية (INE) للأجانب في عام 2020.
أبلغت شركة ShFE أصحاب المصلحة في الصناعة أنها تعتزم التوسع قريبًا في تخزين المعادن الدولية، حسبما قال مصدران آخران على دراية مباشرة، في محاولة لمنافسة الشبكة العالمية لبورصة لندن للمعادن التي تضم أكثر من 450 مستودعًا مسجلاً تحتوي على آلاف الأطنان من الألومنيوم والنحاس والمعادن الأخرى.
وقال مصدر مطلع على تفكير البورصة: “إنهم (ShFE) لديهم خطة، وهم يخرجون، وسوف يقومون بإدراج المستودعات خارج الصين، … الحكومة تريد أن يحدث هذا”.
في حين أن صناعة المعادن عرفت منذ العام الماضي أن شركة ShFE تخطط لبناء مستودعات في الخارج، بدءًا من سنغافورة، فإن تعليقاتها الأخيرة للشركات الأجنبية تشير إلى أنها أقرب من أي وقت مضى للمضي قدمًا.
وقال مصدر في شركة استشارية مطلعة على خطط ShFE: “السعر الحقيقي الذي يريد الناس استخدامه يحتاج إلى مخزونات المستودعات في جميع أنحاء العالم”.
وقالت مصادر التخزين إنه بمجرد أن تتخذ شركة ShFE قرارًا حازمًا بتقديم تخزين المعادن خارج الصين، فإن عملية تسجيل المستودعات ستكون مسألة أسابيع إن لم يكن أيامًا، حيث توجد مرافق بالفعل في الموانئ التي تشهد تدفقات كبيرة من المعادن.
لن تحتاج شركة ShFE إلى موافقات تنظيمية للمستودعات التي يمكنها تخزين المعادن القابلة للتسليم بموجب عقودها طالما أنها تقع في مناطق التجارة الحرة، لذلك يمكن تخزين المعادن بدون ضرائب حتى تسليمها للعملاء.
تمثل سنغافورة نقطة انطلاق جيدة لأنها بالفعل موقع لمستودعات بورصة لندن للمعادن، مما يعني أن الإطار التنظيمي موجود بالفعل.
وطلب جميع الأشخاص الذين تحدثوا إلى رويترز عدم ذكر أسمائهم لأن محادثاتهم مع ShFE كانت خاصة.
المنافسون يأخذون حصة في السوق
وتواجه بورصة شنغهاي طريقاً صعباً في مواجهة بورصة لندن للمعادن، حتى مع استهلاك الصين لأكثر من نصف الإمدادات العالمية من النحاس والألومنيوم والزنك وتنتج كميات كبيرة من هذه المعادن.
وقال لوه شوفنغ، رئيس مجلس إدارة Nanhua Futures، لرويترز: “أي بورصة تريد تحقيق التدويل ستواجه تحديات… ستواجه ShFE العديد من التحديات والقيود المختلفة إذا كانت تهدف إلى أن تصبح مركز تسعير عالمي”.
وقالت مصادر مطلعة على خطط شركة ShFE إن البورصة تهدف في النهاية إلى إدراج الألومنيوم والزنك والنيكل والرصاص والقصدير في بورصة INE. ويتم تداول هذه المعادن بالفعل في بورصة لندن للمعادن، وهو أكبر وأقدم منتدى للمعادن في العالم، والمملوك لبورصة هونج كونج والمقاصة (HKEx).
وفي بورصة لندن للمعادن، استقرت أحجام النحاس، الضروري في البناء وأنظمة الطاقة والسلع الكهربائية، عند حوالي 60٪ من العقود الآجلة للنحاس على مستوى العالم.
لكن السوق المحلية لـ ShFE فقدت قوتها أمام كومكس ومقرها الولايات المتحدة، وهي جزء من مجموعة CME، منذ عام 2015، حيث استحوذت ShFE العام الماضي على حوالي 15٪ من العقود الآجلة للنحاس المتداولة عالميًا، في حين كانت حصة كومكس 22٪. وفي الأشهر التسعة الأولى من عام بحلول عام 2024، انخفضت أحجام التداول على العقود الآجلة للنحاس التابعة لشركة ShFE بنسبة 43% تقريبًا مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.
وقال تاجر معادن لديه معرفة مباشرة بالأمر: “الطريقة الوحيدة لزيادة الأحجام هي الحصول على مزيد من المشاركة الدولية في ShFE”، مضيفًا أن الحكومة الصينية كانت وراء مشروع تدويل عقود ShFE.
ولم ترد لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC)، التي تنظم عمل بنك ShFE، ومجلس الدولة، وهو مجلس الوزراء الصيني، على أسئلة رويترز.
وفي الوقت نفسه، تعمل بورصة لندن للمعادن على خطط لإدراج عقود جديدة باستخدام أسعار ShFE، ومن المقرر أن توافق على توسيع شبكة تخزين المعادن الخاصة بها في هونغ كونغ قبل نهاية هذا العام.
وقالت بورصة لندن للمعادن إنها تعتزم “تعميق تعاوننا مع ShFE من خلال العمل معًا في ابتكار المنتجات لتقديم خدمة أفضل للمشاركين الدوليين في إدارة المخاطر واكتشاف الأسعار”، ردًا على طلب للتعليق على خططها.
عقبات أمام SHFE
لقد كان طموح ShFE قيد الإعداد منذ فترة طويلة. عندما اشترت بورصة هونج كونج بورصة لندن في عام 2012 مع خطة لزيادة الإيرادات من خلال توسيع تخزين بورصة لندن للمعادن في الصين، أخبرت شركة ShFE السلطات المحلية أنها يمكن أن تحاكي شبكة بورصة لندن للمعادن وتمنح الصين القوة والنفوذ على أسواق المعادن العالمية.
بعض هذا التأثير سيأتي من المزيد من الأجانب الذين يتداولون على ShFE الذين يضطرون إلى الاحتفاظ بحسابات باليوان، الأمر الذي من شأنه أن يعزز هدف بكين للحصول على قبول عالمي لعملتها. يتم تسعير العقود على ShFE ومنصة INE الخاصة بها باليوان.
وقال دان سميث، رئيس قسم الأبحاث في شركة Amalgamated Metal Trading: “لقد حاولت ShFE القيام بذلك لأكثر من 10 سنوات”.
“التحدي الأكبر هو أنه لا تزال هناك قيود على تحويل اليوان إلى الدولار.”
إن الضوابط التي تفرضها الصين على صرف العملات والتي تحد من حجم الأموال التي يمكن للشركات إخراجها من البلاد في أي وقت، والتي تعتبر جزئياً إجراءً للسيطرة على تقلبات العملة، تشكل رادعاً محتملاً للمستثمرين الأجانب.
وذكرت المصادر أيضًا الخوف من سياسات السلطات الصينية المصممة لتوجيه أسواق السلع والتدخلات الحكومية في السوق، مثل متطلبات الهامش – تحتاج الودائع النقدية أو غرف مقاصة الضمانات إلى تغطية الخسائر المحتملة.
وقال مصدر مطلع على الأمر في صندوق يركز على الموارد: “إنهم لا يحبون التقلبات. يمكنهم مضاعفة رسوم المعاملات والهوامش بين عشية وضحاها إلى ثلاثة أضعافها بين عشية وضحاها إذا أرادوا ذلك. وهذا يجعل الناس متوترين”.
(شارك في التغطية براتيما ديساي وسيي ليو؛ وتقارير إضافية من غرفة الأخبار في بكين؛ وتحرير فيرونيكا براون وتوني مونرو وسونالي بول)