بقلم شارق خان وسابرينا فالي وآراثي سوماسخار
(رويترز) – قد تواجه شركات النفط والغاز الأمريكية صراعا شاقا لبيع نحو 27 مليار دولار من الأصول لتمويل مدفوعات المستثمرين على مدى السنوات القليلة المقبلة مع اقتراب أكبر موجة من عمليات الاندماج العملاقة في مجال الطاقة منذ 25 عاما من نهاية المراجعات التنظيمية.
هناك حاجة إلى عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح لجذب المستثمرين للعودة إلى الصناعة التي تجنبها الكثيرون بسبب العوائد المتقلبة والضغوط لإزالة الكربون من المحافظ الاستثمارية. وتمثل أسهم الطاقة 4.1% فقط من وزن مؤشر ستاندرد آند بورز 500، أي ثلث حصتها في عام 2011 مع انطلاق الاستثمارات في مجال التكنولوجيا والرعاية الصحية.
لكن العثور على ملاك جدد لهذه العقارات من غير المرجح أن يكون سريعا أو سهلا، كما يحذر المصرفيون والمحللون. هناك عدد أقل من المؤسسات والمشترين الأوروبيين للنفط المهتمين، ونقص في السيولة النقدية لتمويل هذه الصفقات. لقد تحولت شركات الأسهم الخاصة التي اشترت ذات يوم نفايات شركات النفط الكبرى إلى تحول الطاقة والتأثير الاجتماعي والاستثمارات المتجددة.
وكان حجم عمليات الاندماج غير مسبوق حيث بلغت قيمتها 180 مليار دولار من ست صفقات منذ أكتوبر/تشرين الأول. وبدافع من الاندفاع لإضافة احتياطيات نفطية يمكن استغلالها في المستقبل، من المتوقع أن تنتهي معظم هذه الصفقات هذا العام وستطلق العنان لآبار النفط وخطوط الأنابيب والحقول البحرية وحزم البنية التحتية في السوق. ويشير عدم وجود مشترين جاهزين إلى أن المبيعات ستستغرق وقتا وقد تتحول إلى مقايضات للأصول، بدلا من المبيعات النقدية.
وتعهدت ثلاث شركات مستحوذة – شيفرون وكونوكو فيليبس وأوكسيدنتال بتروليوم – بجمع ما بين 16 مليار دولار و23 مليار دولار مجتمعة من مبيعات ما بعد الإغلاق. ولم تكشف شركة إكسون موبيل، أكبر صانع للصفقات، عن هدف التجريد. لكنها جمعت 4 مليارات دولار سنويًا من عائدات البيع منذ عام 2021.
وبالإضافة إلى انخفاض عدد المشترين من الأسهم الخاصة والدولية، أدت المراجعات التنظيمية الأكثر كثافة إلى إبطاء انطلاقة التسويق. ويعتقد بعض المصرفيين الاستثماريين أن عمليات التجريد قد تستمر حتى العام المقبل.
ضرب السوق
أكد متحدث باسم شركة إكسون، التي اشترت شركة بايونير للموارد الطبيعية مقابل 60 مليار دولار في مايو، أنها ترغب في بيع مجموعة من عقارات النفط والغاز التقليدية عبر حوض بيرميان، للتركيز على الأصول ذات النمو الأعلى.
تستعد شركة كونوكو لبيع عقارات الغاز في غرب أوكلاهوما التي تم الحصول عليها في صفقة بقيمة 22.5 مليار دولار لشركة ماراثون أويل، ومن المرجح أن تضع شيفرون بعض أصول هيس البحرية في آسيا إلى جانب حزم الغاز الكندية والأمريكية الخاصة بها الآن في المنطقة، حسبما قال أشخاص مطلعون على الأمر. بشرط عدم الكشف عن هويته لأن المراجعات التنظيمية جارية.
استعدت شركة أوكسيدنتال لبيع أصول الصخر الزيتي في غرب تكساس التي يمكن أن تجلب مليار دولار، ويمكن أن تضيف أصولًا بحرية في خليج المكسيك والشرق الأوسط بمجرد إغلاق استحواذها على CrownRock، كما يقول المحللون.
وأكدت إكسون أنها تستكشف بيع أصول نفطية تقليدية مختارة في غرب تكساس ونيو مكسيكو “بما يتوافق مع استراتيجيتنا للتقييم المستمر لمحفظتنا”. ولم تحدد هدفًا جديدًا لبيع الأصول منذ صفقة بايونير.
ورفضت شركتا كونوكو وأوكسيدنتال التعليق على أهداف مبيعات الأصول الخاصة بهما.
وقال متحدث باسم شيفرون بعد إغلاق هيس “سنضيف بعض الأصول التي ستكون جذابة للغاية” لشركات أخرى. ويمكن أن تدر ما بين 10 مليارات إلى 15 مليار دولار من عائدات ما قبل الضرائب حتى عام 2028.
لا تزال هناك عقبات
وقال لويس ري، مدير المحفظة في شركة إدارة الأصول بارو هانلي جلوبال إنفستورز: “هذه ليست أفضل الأصول في الصناعة”، ويعتقد أن الشركات قادرة على البقاء حتى تتحسن سوق الأصول.
وقال ديفيد كريجر، الشريك الإداري المشارك في شركة استثمار الطاقة في هيوستن Covalence Investment Partners: “هناك انفصال حقيقي بين الأصول المتاحة والأموال التي تم جمعها لشراء تلك الأصول”. وقال “إن الاستثمار في المسحوق الجاف في النفط والغاز يمثل جزءا صغيرا مما كان عليه من قبل”.
وقال بريان ويليامز، العضو المنتدب في بنك الاستثمار كارل ماركس أدفيزورز، إن شركات النفط الكبرى في أوروبا، التي تضررت بسبب غزواتها السابقة للنفط الصخري الأمريكي، ليست مستعدة للعودة. وقال إنهم “أكملوا تعليمهم” وخرجوا إلى حد كبير من النفط الصخري في الولايات المتحدة.
ويقول مستشارو الطاقة إن الشركات الصغيرة المدعومة من الأسهم الخاصة تفتقر إلى رأس المال اللازم لهذه الصفقات. ففي عام 2023، كانت 78% فقط من صفقات النفط المعلنة أقل من مليار دولار من حيث التكلفة، مقارنة بنحو 94% في عام 2019، وفقًا لشركة الاستشارات في مجال عمليات الدمج والاستحواذ Petrie Partners.
وقال تود ديتمان، الذي استثمر في الطاقة لعدة عقود، معظمها مؤخراً لصالح شركة Angelo Gordon & Co: “لا يحدث الكثير من عمليات الاستحواذ التي تقل قيمتها عن مليار دولار”.
وقال: “هناك مشكلة خروج في الأسهم الخاصة في مجال الطاقة والشركاء غير راضين عنها”.
من بقي؟
إن شركات النفط المملوكة بشكل وثيق، بما في ذلك شركة هيلكورب، المتخصصة في شراء الحقول الناضجة، وشركات إنتاج النفط الصغيرة المتداولة علناً، والمستثمرين الآسيويين والشرق أوسطيين، هي في وضع أفضل. أبدت الشركات اليابانية مؤخرا اهتماما أكبر بالغاز الطبيعي الأمريكي، كما يقول المصرفيون.
“هيلكورب”، التي أسسها الملياردير جيفري هيلدبراند، “تبذل قصارى جهدها” لإلقاء نظرة على الشركات المنبوذة في شركات النفط الكبرى، حسبما قال شخص مطلع على الشركة.
وفي أماكن أخرى، قال بروس أون، الشريك في استراتيجية وتسويق إرنست آند يونج: “ما زلنا نرى اهتمامًا من أجزاء من العالم خارج أوروبا – آسيا والشرق الأوسط ومناطق أخرى – حيث توجد رغبة في المشاركة ونشر رأس المال”. مجموعة المعاملات.
وقال أندرو ديتمار، مدير عمليات الاندماج والاستحواذ في شركة تحليلات الطاقة إنفيروس، إن العديد من العقارات في أكبر حقول النفط الصخري في الولايات المتحدة سيتم تداولها أو الاحتفاظ بها من أجل تدفقاتها النقدية.
وقال: “سيكون هناك الكثير من الذخيرة للمقايضات والتداولات” في غرب تكساس ونيو مكسيكو.
(شارك في التغطية شريك خان وسابرينا فالي وآراثي سوماسخار؛ وتقارير وكتابة إضافية بقلم غاري ماكويليامز؛ وتحرير آنا درايفر)