(بلومبرج) – قلبت اقتصادات جنوب أوروبا، التي طالما سخر منها جيرانها الشماليون الأكثر ثراء، الطاولة في الوقت الذي تعزز فيه دورها كمحركات للنمو في منطقة اليورو المتعثرة.
الأكثر قراءة من بلومبرج
وأظهرت استطلاعات الأعمال التي أجرتها وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال والتي صدرت هذا الأسبوع أن إسبانيا وإيطاليا تجاوزتا توقعات الاقتصاديين بتوسع أسرع في مارس. وأشار مقياس التصنيع في اليونان إلى اتجاه مماثل. وساعد ذلك مؤشر كتلة العملة على الخروج من الانكماش للمرة الأولى منذ 10 أشهر.
وقال بنك هامبورج التجاري: “قدمت إسبانيا وإيطاليا أكبر دفعة من النمو، مع تسارع معدلات النمو فيهما إلى أقوى مستوياتها منذ ما يقرب من عام”. وساعد هذا في تعويض الانكماش المستمر في الإنتاج في ألمانيا وفرنسا والذي بدأ في منتصف عام 2023.
إن ارتفاع السياحة منذ الوباء، وازدهار الصادرات، وانخفاض أسعار الطاقة بفضل مصادر الطاقة المتجددة والاعتماد المحدود على الغاز الروسي، أعطى ما يسمى بالدول الطرفية على البحر الأبيض المتوسط الحافة في منطقة اليورو.
فقبل ما يزيد قليلاً عن عقد من الزمان، كانت هذه البلدان نفسها ــ التي كان يُنظر إليها بازدراء باعتبارها مبذرة وأقل إنتاجية ــ في قلب أزمة الديون التي أثارت الشكوك حول بقاء العملة في حد ذاتها.
ومن المتوقع هذا العام أن تكون إسبانيا والبرتغال واليونان من بين الاقتصادات الأفضل أداءً في الكتلة المكونة من 20 دولة، وفقًا للمفوضية الأوروبية.
وعلى النقيض من ذلك، خفضت الحكومة الفرنسية للتو توقعاتها للنمو لعام 2024 وأعلنت عن عجز في الميزانية يتجاوز بكثير تقديراتها لعام 2023، مما دفعها إلى السعي لخفض الإنفاق بعشرات المليارات من اليورو. ومن المرجح أن تكون ألمانيا على حافة الركود الضحل، مثقلة بتردد المستهلكين، وضعف الطلب الخارجي، وارتفاع تكاليف الاقتراض.
قام المستثمرون بما في ذلك Vanguard Asset Management وJPMorgan Asset Management وNeuberger Berman بشراء السندات الحكومية لدول جنوب أوروبا، مستفيدين من الارتفاع الذي أدى إلى تضييق العلاوة بشكل حاد على ألمانيا وفرنسا.
على سبيل المثال، انخفض الفارق بين السندات البرتغالية لأجل عشر سنوات إلى النصف تقريبا إلى نحو 65 نقطة أساس منذ الذروة التي بلغها في منتصف عام 2022.
وتميز الاقتصاد الإسباني على وجه الخصوص عن الآخرين حيث شهد طفرة في صادرات كل شيء من الخدمات المالية إلى التصنيع والتي تسارعت منذ أزمة كوفيد.
وقال جيسوس كاستيلو، الاقتصادي في ناتيكسيس، لبلومبرج: “لن تكون إلدورادو جديدة، لكنها دولة ستستمر في جذب المستثمرين”.
وبالإضافة إلى الاستفادة من قلة التعرض لارتفاع أسعار الوقود الأحفوري، قال إن إسبانيا يمكن أن تتمتع “بمزايا دائمة” تشمل انخفاض تكاليف العمالة مقارنة بفرنسا وألمانيا وإيطاليا، وقوة عاملة ماهرة ونظام رعاية صحية يعمل بشكل جيد. وقال أيضًا إن البلاد مستعدة للاستفادة من الشركات التي تعيد الإنتاج إلى الداخل.
ويظل الطلب المحلي قوياً أيضاً، مع قيام المستهلكين والشركات بخفض مستويات الديون إلى أدنى مستوياتها منذ ما قبل أزمة 2008-2012، ويحوم معدل البطالة حول أدنى مستوياته منذ عام 2007.
وقال أليس كوتني، رئيس الأسعار الدولية في فانجارد: “نحن نحب إسبانيا بشدة”. “نعتقد أن الأساسيات هناك لا تزال غير مسعرة بشكل عادل من قبل السوق. كل شيء يبدو رائعًا في إسبانيا ولكن على المدى الطويل – خاصة مع البيانات التي حصلنا عليها مؤخرًا من فرنسا – يمكننا أن نرى أن هناك مجالًا كبيرًا للضغط بين إسبانيا وفرنسا”.
وانخفض الفارق بين عائدات السندات الإسبانية والفرنسية لأجل 10 سنوات بأكثر من النصف منذ ذروته في منتصف عام 2022 إلى ما يزيد قليلاً عن 30 نقطة أساس.
وفي البرتغال المجاورة، حققت السياحة إيرادات قياسية بلغت 25 مليار يورو (27.2 مليار دولار) في عام 2023، ارتفاعًا من 21 مليار يورو في العام السابق، وفقًا للحكومة. وشهدت البلاد أيضًا زيادة مطردة في الصادرات، والتي شملت تقليديًا المنسوجات، وكذلك السيارات وقطع غيارها. منذ عام 2019، أصبحت أكبر شركة مصنعة للدراجات في أوروبا.
لقد أصبحت أيضًا نقطة جذب عقارية للمشترين الأجانب. وقد قام المستثمرون الأثرياء بشراء المباني التجارية، وكذلك الفنادق والعقارات السكنية في السنوات الأخيرة.
ومع انتعاش هطول الأمطار وتوافر توربينات الرياح، تمكنت البرتغال أيضًا من تقليل الحاجة إلى استخدام الغاز لتوليد الطاقة. وفي العام الماضي، لبّت طاقة الرياح 25% من إجمالي الطلب على الكهرباء والطاقة الكهرومائية 23%، في حين مثلت المحطات التي تعمل بالغاز 19%.
ويشكل فطام نفسها عن الغاز تحديا خاصا لألمانيا، التي اعتادت على تزويد صناعاتها الثقيلة بالواردات الرخيصة من روسيا في العقود التي سبقت غزو أوكرانيا وأزمة الطاقة التي تلت ذلك.
وشهدت اليونان، التي استعادت مكانتها في الدرجة الاستثمارية أواخر العام الماضي، ارتفاع السياحة إلى مستويات قياسية كل عام منذ تفشي الوباء. يمثل القطاع حوالي ربع الاقتصاد وقد حقق إيرادات إضافية بنسبة 15.7٪ في عام 2023.
يعد البناء أيضًا محركًا كبيرًا للنمو، حيث تم إصدار تصاريح بناء أكثر بنسبة 56٪ تقريبًا في العام الماضي مقارنة بعام 2019.
وفي علامة أخرى على أن اليونان قد تجاوزت مشاكل ديونها، كان بيع حصة 30٪ في مطار أثينا الدولي قبل شهرين بمثابة أكبر طرح عام أولي لها منذ أكثر من عقدين.
–بمساعدة جواو ليما وسوتيريس نيكاس.
الأكثر قراءة من بلومبرج بيزنس ويك
©2024 بلومبرج إل بي