هدف الاحتياطي الفيدرالي هو جعل معدل التضخم يقترب من 2٪ على الأقل قبل أن يبدأ في خفض أسعار الفائدة.
وهذا هدف رسمي مدعوم بسياسة مكتوبة، ولكنه أيضًا مصدر للسخط الليبرالي المتزايد الذي يعمل كشكل آخر من أشكال الضغط السياسي على رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بينما يحاول اجتياز عام انتخابي ساخن.
ويريد البعض على اليسار أن يكون هذا الرقم أعلى. ويفضل البعض أن يضيف بنك الاحتياطي الفيدرالي هدفًا ثانيًا يركز على سوق العمل. واستخدم العديد من الديمقراطيين جلسات الاستماع العامة الأسبوع الماضي مع باول للتشكيك في أصول الهدف وسبب أهميته الكبيرة داخل البنك المركزي.
“يبدو أنها جاءت من أوكلاند ومن الثمانينيات”، قال النائب براد شيرمان غير المصدق إلى حد ما يوم الأربعاء عندما جاء دوره لاستجواب باول.
لقد كان الليبرالي القوي من كاليفورنيا على حق. بدأ الطريق إلى نسبة 2% بتعليق غير متوقع في نيوزيلندا في عام 1988.
وقد تبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا المعيار علناً بعد 24 عاماً، في عام 2012، في عملية قوبلت بعدم الارتياح من الجانب الأيسر من الطيف السياسي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى عدم وجود هدف لسوق العمل الموازي.
وأكد السيناتور شيرود براون، رئيس اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ، على هذه الديناميكية يوم الخميس عندما اقترح على باول التحرك بسرعة لخفض أسعار الفائدة “لمنع العمال من فقدان وظائفهم” وأضاف أن “هذه البلدة تبدو في كثير من الأحيان تنسى أن الحد الأقصى للتوظيف هو جزء من من التفويض المزدوج لبنك الاحتياطي الفيدرالي.”
لا يوجد لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي هدف رقمي للعمالة على الرغم من أن تفويضه المزدوج يتطلب منه استهداف الأسعار المستقرة والحد الأقصى من تشغيل العمالة.
يعد هدف التضخم أمرًا أساسيًا بسبب كيفية تحديد تخفيضات أسعار الفائدة. وقد أوضح باول ومسؤولون آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي أنهم لن يبدأوا في خفض سعر الفائدة القياسي من أعلى مستوى له منذ 22 عامًا حتى يكونوا واثقين من أن التضخم يتحرك نحو الانخفاض “بشكل مستدام” إلى 2٪.
وأشار باول بقوة الأسبوع الماضي إلى أن هدف التضخم البالغ 2٪ لن يحقق أي هدف. لقد ذكر ذلك سبع مرات مختلفة خلال كلمته الافتتاحية التي مدتها خمس دقائق أمام المشرعين يومي الأربعاء والخميس.
واعترف أيضًا بأصوله الكيويية ردًا على سؤال شيرمان، لكنه أضاف أن “2% أصبح المعيار العالمي، إنه معيار دائم للغاية”. وعزز اعتقاده بأنه لن يكون هناك مشكلة بالنسبة للولايات المتحدة في تحقيق مستوى 2% في الأشهر المقبلة.
وقال بريستون موي، الذي يعمل ضمن مجموعة تركز على سوق العمل تسمى “إمبلوي أمريكا”: “يتحدث الناس دائمًا عن هذا الأمر”. إن تغيير الهدف من خلال رفعه إلى مستوى أعلى إلى 3% “ربما لا يكون أمراً مطروحاً سياسياً بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي على الإطلاق في الوقت الحالي”.
وأضاف موي أن الحديث عن الرقم “سبب الكثير من الصداع لباول خلال العامين أو الثلاثة أعوام الماضية”.
كيف وصل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى هنا
كان الطريق إلى هدف التضخم الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2% طريقاً متعرجاً بدأ بمقابلة أصبحت الآن سيئة السمعة في دوائر البنوك المركزية.
وفي عام 1988، قدم دون براش، الذي كان محافظاً لبنك الاحتياطي النيوزيلندي، تعليقاً غير رسمي في عام 1988 قال فيه إنه يريد معدل تضخم يتراوح بين 0 و1%. أدى ذلك إلى إطلاق عملية صنع السياسة ودفع بلاده إلى تبني هدف رسمي بنسبة 2٪ بعد ذلك بوقت قصير.
وحذت حذوها بنوك مركزية أخرى، وتعرضت هذه التحركات لانتقادات من بعض الجهات باعتبارها تركز بشكل كبير على التضخم.
ربما جاءت أكثر عمليات الإزالة إثارةً للدهشة من ميرفين كينج، الاقتصادي البريطاني الذي شغل منصب محافظ بنك إنجلترا. وقال في عام 1997 إنه يشعر بالقلق من أن التركيز المفرط على أهداف الأسعار من شأنه أن يؤدي إلى تحول محافظي البنوك المركزية إلى “مجنون التضخم”.
وكان بنك الاحتياطي الفيدرالي، في عهد آلان جرينسبان في ذلك الوقت، يقاوم التبني العام للفكرة، لكنه ناقشها طوال التسعينيات وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
وقالت سارة بيندر، مؤرخة الاحتياطي الفيدرالي، حول الاعتبارات السياسية في مقابلة أجريت معها مؤخرًا: “إذا قرأت نصوص اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة حول استهداف التضخم، فهذا أمر مثير للقلق”.
وكانت هناك مقاومة لتنفيذه خلال فترة الركود في عام 2008، تحت قيادة بن برنانكي. وقال بيندر إن هناك قلقا بين محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي من أنه “علينا أن نشعر بالقلق بشأن رد فعل الديمقراطيين”.
ولكن بحلول عام 2012، ومع الركود في المرآة الخلفية وبقاء برنانكي في ولايته الثانية كرئيس، تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي عن محوره وتم اعتماد هدف 2٪ علناً.
وقد زعم برنانكي في مذكراته أن هدف الـ 2% يزيد من ثقة الشركات والمستهلكين، وبالتالي يمنح البنك المزيد من المرونة للتعامل مع جانبي مهمته المزدوجة.
وهي حجة لا تزال مستخدمة حتى اليوم، حيث يقول أحد الشرح على الموقع الإلكتروني لبنك الاحتياطي الفيدرالي إن هدف 2٪ “هو الأكثر اتساقًا مع تفويض الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار”.
لكن الكثيرين من اليسار لم يكونوا على متن الطائرة بشكل كامل. واعترف برنانكي في مذكراته بأن أحد الأصوات الليبرالية الرئيسية في تلك الحقبة – النائب بارني فرانك من ولاية ماساتشوستس – أثار مسألة الافتقار إلى هدف سوق العمل الموازي و”لم يكن مرتاحًا تمامًا” لهذه السياسة حتى لو وافق عليها في الانتخابات الرئاسية. نهاية.
إنه النقد الذي استمر لسنوات.
وقالت النائبة ماكسين ووترز عن هدف 2٪ في مقابلة مع جينيفر شونبيرجر من Yahoo Finance الأسبوع الماضي: “أعتقد أنه يجب أن يكون أعلى من ذلك”، قائلة إن الزيادة ستساعد في دعم الأسر العاملة.
وضع راكين مابود، كبير الاقتصاديين في مجموعة Groundwork Collaborative ذات الميول اليسارية، نقطة أكثر دقة حول هذا الأمر، قائلاً إن الهدف “يقنن حقيقة أن التضخم أكثر أهمية بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي من البطالة”.
يتم وضع النقد المستمر في سياقه بشكل أكبر من خلال تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي عام 2020 لاعتماد إطار مرن لاستهداف متوسط التضخم. في الواقع، جعل هذا التغيير هدفًا أقل صرامة بنسبة 2% من خلال السماح لبنك الاحتياطي الفيدرالي بالنظر إلى 2% كمتوسط ويسمح للتضخم بأن يصبح أكثر سخونة قليلاً لفترات طويلة.
ويبدو أن الجمهوريين يميلون إلى العودة إلى هدف ما قبل عام 2020 الأصعب، مع حرص بعض أوساط الحزب الجمهوري على إزالة تشغيل العمالة من التفويض المزدوج لبنك الاحتياطي الفيدرالي بالكامل.
وقال باول الأسبوع الماضي إن السياسة ستكون قيد المراجعة، بدءًا من وقت لاحق من هذا العام وحتى نهاية عام 2025.
لماذا لن يكون من السهل التغيير
ومن الممكن أن ينمو هدف 2% كقضية في الأشهر المقبلة، مع استمرار العديد من الديمقراطيين في الدعوة إلى خفض أسعار الفائدة حتى مع انخفاض التوقعات طوال الأشهر الأولى من عام 2024. حتى أن البعض في العالم المالي يتوقعون تخفيضات صفرية طوال العام.
وقالت عضوة الكونجرس أيانا بريسلي من ماساتشوستس لباول: “إن أسعار الفائدة مرتفعة للغاية”.
وهناك قضية أخرى بالنسبة لليسار وهي أن مجرد إضافة هدف طبيعي يركز على معدل البطالة ــ الذي ارتفع إلى 3.9% في تقرير الوظائف لشهر فبراير ــ ليس بالضرورة سهلاً كما قد يبدو.
وقال موي، كبير الاقتصاديين في شركة Employ America، إن مجموعته تركز على تدابير أكثر دقة مثل معدل العمالة في سن مبكرة – عدد الشباب الذين يعملون ضد إجمالي عدد السكان – أو نمو الأجور أو معدلات ترك العمل أو المشاركة الإجمالية في القوى العاملة.
“أعتقد أنه إذا كان هناك هذا الالتزام الصارم بتحديد هدف البطالة، فهناك خطر في الواقع [in some scenarios] ويقول: “إنها في الواقع لا تولي اهتمامًا كافيًا لهذا الجانب من ولايتها”.
بن ويرشكول هو مراسل Yahoo Finance في واشنطن.
انقر هنا للحصول على الأخبار السياسية المتعلقة بالأعمال والمال
اقرأ آخر الأخبار المالية والتجارية من Yahoo Finance