بقلم ماكيكو يامازاكي ولايكا كيهارا
طوكيو (رويترز) – يستفيد كبار المسؤولين النقديين في اليابان من الدعم الأمريكي النادر في معركتهم ضد الين الضعيف، مستخدمين الصمت التكتيكي والاتصالات المدروسة لدفع العملة إلى الارتفاع بشكل حاد دون اللجوء إلى تدخل واسع النطاق.
وفي قلب هذا النهج يقف أتسوشي ميمورا، كبير دبلوماسيي العملة في اليابان، الذي تحولت تصريحاته العامة المتناثرة إلى إشارات سياسية في حد ذاتها.
وبدلاً من تقديم ألوان متكررة للعملة، أبقى ميمورا التغييرات في اللهجة متعمدة، وفقًا لمصادر مطلعة على تفكيره، وهو أسلوب اتصالات جعل المضاربين في الآونة الأخيرة يخمنون متى أو ما إذا كانت طوكيو قد تتدخل.
وقال شوتا ريو، استراتيجي العملات الأجنبية في شركة ميتسوبيشي يو إف جيه مورجان ستانلي للأوراق المالية: “لقد دفعوا الدولار مقابل الين للانخفاض بنحو سبعة ينات تقريبًا مع الحفاظ على قوتهم”. “إنه نهج فعال بشكل ملحوظ.”
وقد حدثت ارتفاعات الين في ثلاث مناسبات منذ أواخر الأسبوع الماضي، وكانت التحركات الأكثر حدة عقب التقارير عن فحص غير عادي لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، الأمر الذي وضع المستثمرين في حالة تأهب لأول تدخل مشترك بين الولايات المتحدة واليابان منذ 15 عامًا.
وفي حين نفى وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسينت أن الولايات المتحدة كانت تتدخل في أسواق العملة لدعم الين، قال مسؤولون نقديون يابانيون سابقون إن مشاركة الولايات المتحدة في فحص أسعار الفائدة تشكل تقدماً كبيراً بالنسبة لليابان، نظراً لأن واشنطن تنظر تقليدياً إلى التدخل في العملة بشكل سلبي.
وقالوا إن مشاركتها، حتى على مستوى فحص أسعار الفائدة، عززت التصور بأن الحكومتين متفقتان على اللحاق بانخفاضات الين.
والتزمت طوكيو الصمت عمدا بشأن تقلبات السوق اليومية، وكررت فقط أنها بالتنسيق الوثيق مع السلطات الأمريكية.
وقال يوجي سايتو، المستشار التنفيذي لشركة SBI FX Trade: “من خلال التزامهم الصمت، فإنهم يجعلون السوق تعتقد أنهم يجب أن يفعلوا شيئًا خلف الكواليس. صمتهم يغذي المضاربات ويزيد من عدم اليقين”.
وقد وصف ميمورا، الذي أصبح نائب وزير المالية للشؤون الدولية في عام 2024 بعد أن أمضى ما يقرب من ثلث حياته المهنية التي استمرت 37 عامًا في هيئة تنظيم البنوك اليابانية، نهجه في السابق بأنه مقصود.
وقال لرويترز عندما تولى منصبه الحالي الذي يشرف على سياسة العملة في اليابان وينسق السياسة الاقتصادية مع الدول الأخرى: “إن التحدث بصوت عالٍ دائمًا هو أحد أساليب التواصل، لكن عدم التحدث قد يكون أيضًا طريقة أخرى”.
وقد يكون هذا النهج قوياً على وجه التحديد لأنه لا يتطلب الأموال اللازمة لتنفيذ التدخلات المكلفة في مجال العملة. ولا تظهر بيانات سوق المال من بنك اليابان أي علامات واضحة على قيام اليابان بإجراء تدخلات منذ ارتفاع الين يوم الجمعة، على الأقل ليس على نطاق العمليات في عامي 2022 و2024، عندما أنفقت اليابان 24.5 تريليون ين (160.19 مليار دولار) في المجموع.
إن القيام بالتدخلات لشراء الين يعني الاستفادة من احتياطيات اليابان من العملات الأجنبية البالغة 1.37 تريليون دولار، وأغلبها محفوظة في سندات الخزانة الأمريكية، مما يزيد من مخاطر إضافة ضغوط غير مرغوب فيها على أسواق السندات الأمريكية عندما تكون العائدات متقلبة.
ومع ذلك، فإن الاستراتيجية لها حدود. وتعتمد المكاسب الدائمة التي يحققها الين في نهاية المطاف على الأساسيات، وأبرزها مسار سياسة بنك اليابان والمسار المالي في اليابان في ظل الإدارة الجديدة بعد انتخابات فبراير/شباط.
فشل قرار بنك اليابان برفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى خلال 30 عامًا عند 0.75% في ديسمبر في وقف انخفاض الين. وفي حين أدى رفع توقعات التضخم والتعليقات المتشددة من المحافظ في يناير إلى ارتفاع عائدات السندات، فقد سارع الين بالانخفاضات حيث فشلوا في تغيير التصورات بأن بنك اليابان كان متخلفًا عن المنحنى في معالجة التضخم.
وقد أشار بيسنت، الذي هو على اتصال وثيق مع محافظ بنك اليابان كازو أويدا، مرارًا وتكرارًا إلى أن رفع أسعار الفائدة اليابانية بشكل أسرع سيكون أمرًا أساسيًا في عكس الاتجاه الهبوطي للين.
في حين أن محضر اجتماع بنك اليابان المركزي في شهر ديسمبر يسلط الضوء على مجلس إدارة ذي ميول متشددة، إلا أن أويدا كان هادئًا بشأن توقيت ودرجة رفع أسعار الفائدة الإضافية.
يقول بعض المحللين إن الفوز القوي الذي حققته رئيسة الوزراء سناء تاكايشي في الانتخابات العامة المقرر إجراؤها في الثامن من فبراير/شباط قد يشجع مستشاريها من أنصار الانكماش، مما يؤدي إلى تصعيد معارضتهم لرفع أسعار الفائدة.
وقال أتسوشي تاكيوتشي، المسؤول السابق في بنك اليابان المركزي: “نظرًا للحاجة إلى الاهتمام بالتطورات السياسية، فمن غير المرجح أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة بوتيرة سريعة. وحتى لو رفع أسعار الفائدة بمعدل مرتين سنويًا كما تتوقع الأسواق، فإن التأثير على الين سيكون محدودًا”.
(1 دولار = 152.9400 ين)
(تقرير ماكيكو يامازاكي ولايكا كيهارا؛ تحرير سام هولمز)