بقلم ستيفانو سليمان وأنكور بانيرجي
جاكرتا/سنغافورة (رويترز) – سارعت السلطات الإندونيسية يوم الخميس إلى وقف هروب رؤوس الأموال من سوق الأوراق المالية باتخاذ إجراءات لمواجهة مخاطر خفض التصنيف إلى وضع السوق المبتدئة الذي أدى إلى عمليات بيع تزيد عن ثمانية بالمئة في يومين فقط.
جاء هذا الهزيمة، التي تسببت في خسارة حوالي 80 مليار دولار من القيمة السوقية الإجمالية، بعد أن أبلغت شركة MSCI للمؤشرات عن مخاوف بشأن الملكية وشفافية التداول في الأسهم الإندونيسية، وهي أحدث انتكاسة لسوق تكافح للحفاظ على ثقة المستثمرين.
تدفقت رؤوس الأموال الأجنبية من إندونيسيا بسبب المخاوف بشأن كيفية قيام الرئيس برابو سوبيانتو بتوسيع العجز المالي وزيادة مشاركة الدولة في الأسواق المالية.
وكان تعيين ابن أخيه، توماس جيواندونو، رئيساً للبنك المركزي هذا الشهر، بعد الإقالة المفاجئة لوزير المالية المحترم سري مولياني إندراواتي في العام الماضي، سبباً في زعزعة الثقة في إدارته المالية ودفع الروبية إلى مستويات غير مسبوقة من الانخفاض.
تعافي متواضع بعد الاستجابة التنظيمية
شهدت الأسهم الإندونيسية انتعاشًا متواضعًا في وقت متأخر من يوم الخميس بعد أن كشف المنظمون في البلاد عن عدة إجراءات، بما في ذلك مضاعفة متطلبات التعويم الحر للشركات المدرجة إلى 15٪، كجزء من استجابتهم لمؤشر MSCI.
خفض مؤشر جاكرتا المركب الرئيسي خسائره ليغلق منخفضًا بنسبة 1% فقط من انخفاض سابق بنسبة 8% – وهو ما أدى إلى توقف التداول – بعد تراجع يوم الأربعاء بنسبة 7.4%.
وانخفضت الروبية بنسبة 0.27٪ إلى 16745 مقابل الدولار، أي أقل بقليل من المستوى القياسي المنخفض الذي سجلته الأسبوع الماضي عند 16985.
وقال جوسوا بارديدي، كبير الاقتصاديين في بنك بيرماتا: “إن عمليات البيع التي استمرت يومين تبدو أقل كرد فعل على الأساسيات وأكثر أشبه بإعادة تسعير مخاطر الوصول إلى الأسواق”.
“في السوق على المدى القريب، من المرجح أن تظل السوق مدفوعة بالعناوين الرئيسية حتى يكون هناك دليل ملموس على تحسينات الشفافية ومزيج سياسات أكثر صرامة يطمئن المستثمرين بشأن القوة المؤسسية والانضباط المالي.”
وفي حديثه في مؤتمر صحفي، قال ماهيندرا سيريجار، رئيس هيئة الخدمات المالية، إن الاتصالات مع MSCI كانت إيجابية وإنها تنتظر الرد على إجراءاتها المقترحة، والتي يأمل أن يتم تنفيذها قريبًا مع حل المشكلات بحلول مارس.
وقال ماهيندرا: “سنستبعد المستثمرين في الشركات والفئات الأخرى من حساب التعويم الحر ثم ننشر حصص الأسهم التي تزيد أو تقل عن 5٪ لكل فئة ملكية”.
ويبدو أن هذه الإجراءات خففت بعض مخاوف المستثمرين، على الرغم من أنه من المرجح أن تظل المعنويات هشة على المدى القريب.
وقال موهيت ميربوري، مدير المحفظة لدى إس جي إم سي كابيتال في سنغافورة: “هذه عملية مستمرة، وليست إعلانا واحدا”. “ما يحتاج المستثمرون إلى رؤيته هو التوافق والنوايا، وقد تم تحقيق ذلك بوضوح.”
“عادة ما يأتي وضوح السياسة بعد التقلبات، وليس قبلها. لقد كان البيع في اليومين الأخيرين عشوائيًا إلى حد ما، وتاريخيًا، لا تنتظر حتى يبدو كل شيء مثاليًا قبل التدخل”.
تخفيضات بعد التحذير
خفض بنكا الاستثمار جولدمان ساكس ويو بي إس توصياتهما للأسهم الإندونيسية يوم الخميس، بعد يوم من تحذير MSCI من احتمال خفض التصنيف.
مثل هذا التخفيض من قبل MSCI، أحد أكبر مزودي مؤشرات السوق – التي يتم تتبعها بمليارات الدولارات من الاستثمارات السلبية – من شأنه أن يجبر صناديق التتبع على البيع.
وربما يحتاج المديرون النشطون، الذين يتم تقييم أدائهم مقابل المعايير، إلى البيع.
وقال غاري تان، مدير المحفظة في سنغافورة لدى Allspring Global Investments، ومقره سنغافورة: “جاء تحذير MSCI في وقت غير مناسب”، مشيرًا إلى سلسلة من العناوين الكلية السلبية وضعف الروبية.
وقال تان: “أدى هذا إلى عملية بيع نموذجية أولاً، ثم طرح أسئلة لاحقاً رداً من المستثمرين السلبيين والمعتمدين على المؤشرات القياسية، مما أدى إلى تصحيح حاد على المدى القريب”.
ووصفت مصادر في شركات الوساطة تحذيرات MSCI بأنها “صفعة على الوجه” لسلطات السوق، مضيفة أن تدفقات رأس المال الأجنبي سوف تنضب إذا حددت MSCI إندونيسيا على أنها “غير قابلة للاستثمار” أو غير شفافة.
وحذر جولدمان ساكس من احتمال حدوث تدفقات خارجة تصل إلى 7.8 مليار دولار في حالة خفض تصنيف MSCI، على الرغم من أن الاستراتيجيين قالوا إن هذا الاحتمال غير مرجح. وخفض بنك UBS تصنيفه إلى “محايد”.
إن تخفيض تصنيفها إلى السوق الحدودية، وهو ما يعتقد المحللون حتى الآن أنه غير مرجح، من شأنه أن يضع إندونيسيا على قدم المساواة مع بنجلاديش وباكستان وسريلانكا وفيتنام.
أظهرت بيانات LSEG أن المستثمرين الأجانب باعوا ما قيمته 13.96 تريليون روبية (834 مليون دولار) من الأسهم الإندونيسية في عام 2025، وهو أسوأ عام للتدفقات الخارجة منذ عام 2020، مع استمرار عمليات البيع في يناير.
(تقرير راي وي وجريجور ستيوارت هانتر وأنكور بانيرجي في سنغافورة وأناندا تيريسيا وستيفانو سليمان في جاكرتا وسمير مانيكار في بنغالورو ؛ كتابة أنكور بانيرجي وتحرير توماس ديربينغهاوس وكلارنس فرنانديز وروس راسل)