تدق كاثي وود ناقوس الخطر بشأن الذهب في الوقت الذي تشهد فيه الأسواق العالمية واحدة من أعنف التقلبات بين الأصول في السنوات الأخيرة.
مع تراجع أسواق الأسهم والمعادن الثمينة والعقود الآجلة في غضون ساعات، قال مؤسس ARK Invest إن الارتفاع الأخير للذهب يحمل بصمات فقاعة الدورة المتأخرة – فقاعة تصطدم الآن بالرافعة المالية، والمراكز المزدحمة، وهيكل السوق الهش.
وفقًا لكاثي وود، هناك احتمالات كبيرة بأن سعر الذهب يتجه نحو الانخفاض، حيث يشير المدير التنفيذي لشركة Ark Invest إلى إشارة تقييم متطرفة نادرًا ما نشهدها في التاريخ المالي الحديث.
وفقًا لتحليلها، بلغت القيمة السوقية للذهب كحصة من المعروض النقدي الأمريكي (M2) أعلى مستوى لها على الإطلاق خلال اليوم، متجاوزة ذروة التضخم في عام 1980 والمستويات التي شوهدت آخر مرة خلال الكساد الكبير في عام 1934.
وقال وود: “من وجهة نظرنا، الفقاعة اليوم ليست في الذكاء الاصطناعي، بل في الذهب”، زاعماً أن الأسعار الحالية تشير ضمناً إلى أزمة كلية لا تشبه الأزمة التضخمية في السبعينيات أو الانهيار الانكماشي في الثلاثينيات.
وأشارت إلى أنه في حين تعمل البنوك المركزية الأجنبية على تنويع مصادرها بعيدا عن الدولار، فإن أسواق السندات الأمريكية تحكي قصة مختلفة، مع تراجع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من ذروته في عام 2023 بالقرب من 5٪ إلى حوالي 4.2٪.
وحذرت من أن ارتفاع الدولار في نهاية المطاف يمكن أن يوقف ارتفاع الذهب مثلما حدث بين عامي 1980 و2000، عندما انخفضت أسعار الذهب أكثر من 60%.
ومع ذلك، لا يتفق الجميع مع إطار عمل وود. تراجع المتداولون الكليون، بحجة أن الذهب إلى M2 لم يعد إشارة موثوقة في النظام المالي بعد التيسير الكمي وما بعد الرقمي.
ومن هذا المنطلق، قد لا يقول الرسم البياني الكثير عن كون الذهب في فقاعة، بل قد يقول المزيد عن خسارة المجاميع النقدية التقليدية لقيمتها المعلوماتية.
ويأتي ذلك على خلفية اختبار إجهاد السوق الدراماتيكي. خلال جلسة تداول واحدة، انخفض الذهب بنسبة 8٪ تقريبًا، مما أدى إلى محو ما يقرب من 3 تريليون دولار من القيمة السوقية. وانخفضت الفضة بأكثر من 12%، لتخسر نحو 750 مليار دولار من قيمتها.
وتعرضت الأسهم الأمريكية لضربة بالتوازي، حيث خسر مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك أكثر من تريليون دولار خلال اليوم قبل أن ينتعشا بشكل حاد عند الإغلاق.
وبحلول نهاية الجلسة، تم إرجاع الكثير من الأضرار. واستعاد الذهب ما يقرب من 2 تريليون دولار من القيمة السوقية، واستعادت الفضة ما يقرب من 500 مليار دولار، واستردت الأسهم الأمريكية أكثر من تريليون دولار.
في المجمل، قدر المحللون أن حوالي 9 تريليون دولار من القيمة السوقية تأرجحت عبر المعادن والأسهم في غضون ست ساعات ونصف تقريبًا، وهو مثال على التقلبات الشديدة وليس التدمير الدائم للقيمة.
ويتفق المحللون مثل The Bull Theory على أن الرافعة المالية، وليس الأساسيات، كانت المحفز الأساسي. قام متداولو العقود الآجلة بتكديس الذهب والفضة برافعة مالية قوية، وصلت في بعض الحالات إلى 50x إلى 100x. جاء ذلك في أعقاب الارتفاعات التي استمرت عدة سنوات والتي شهدت ارتفاع الذهب بنسبة 160٪ تقريبًا والفضة بنسبة 380٪ تقريبًا.
عندما بدأت الأسعار في الانخفاض، أدت عمليات التصفية القسرية ونداءات الهامش إلى تسريع هذه الخطوة. في الفضة، اشتدت الضغوط بعد أن رفعت بورصة شيكاغو التجارية هوامش العقود الآجلة بنسبة تصل إلى 47%، مما أدى إلى عمليات بيع إضافية وسط سيولة ضعيفة.
قدمت الأسهم الشرارة الأولية. وانخفضت أسهم شركة مايكروسوفت، ذات الوزن الثقيل في المؤشرات الرئيسية ونماذج المخاطر المنهجية، بما يصل إلى 11-12٪ بعد التوجيه السحابي الأكثر ليونة، وارتفاع النفقات الرأسمالية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وإزالتها من قائمة مورجان ستانلي لأفضل الاختيارات.
أدت عمليات البيع إلى انخفاض مؤشري ناسداك وستاندرد آند بورز 500 بشكل ميكانيكي، مما أدى إلى عمليات بيع مرتبطة بالمؤشر، وتخفيضات تستهدف التقلبات، وإزالة المخاطر عبر الأصول. ومع تشديد الارتباطات، انهارت المعادن، التي كانت متوترة ومزدحمة بالفعل، جنبًا إلى جنب مع الأسهم.
وأكد محللو الاقتصاد الكلي أن هذه الحادثة لم تكن مدفوعة بمفاجأة بنك الاحتياطي الفيدرالي، أو التصعيد الجيوسياسي، أو التحول المفاجئ في السياسة الاقتصادية.
وبدلاً من ذلك، كان يعكس إعادة ضبط الميزانية العمومية. عندما يتباطأ النمو على الهامش، ويرتفع الإنفاق الرأسمالي، وتتراكم الرافعة المالية فوق الصفقات المزدحمة، فإن اكتشاف الأسعار لا يحدث بسلاسة. انها فجوات.
بأخذ كل هذه الأمور معًا، يعكس هذا الحادث مدى السرعة التي يمكن بها للرافعة المالية أن تحول التجارة الشعبية إلى تفكيك عنيف.
اقرأ القصة الأصلية كاثي وود تدعو الذهب إلى القمة مع تخلص الأسواق من أصول بقيمة 9 تريليون دولار بقلم Lockridge Okoth على beincrypto.com