بينما هتف دونالد ترامب ببور مشروع قانون ميزانية جميل من خلال الكونغرس هذا الأسبوع ، ودعا رسميًا من خلال الكونغرس هذا الأسبوع ، انتشرت بذور الشك منذ فترة طويلة حول نطاق الاستدامة والاستدامة للاقتراض من بقية العالم من جديد.
من المتوقع أن تضيف فاتورة ميزانية ترامب لتصميم الضرائب 3 تريليون دولار على الأقل (2.2 تريليون جنيه إسترليني) إلى كومة ديون الولايات المتحدة التي تبلغ قيمتها 37 تريلي جنيه إسترليني. لا يوجد نقص في منتقدي الخطة ، ليس أقلها حليف ترامب السابق إيلون موسك ، الذي وصفها بأنها “رجس مثير للاشمئزاز”.
يترك كومة الديون المتزايدة البعض لتتساءل عما إذا كان هناك حد لمقدار بقية العالم سيقرض العم سام.
لقد ظهرت هذه الشكوك مؤخرًا في الأضعف قيمة الدولار ، ويطالب المستثمرون الأعلى بسعر الفائدة بإقراض الأموال لأمريكا.
يحتاج إلى استعارة هذه الأموال لتعويض الفرق بين ما تكسبه وما تنفقه كل عام.
منذ بداية هذا العام ، انخفض الدولار بنسبة 10 ٪ مقابل الجنيه و 15 ٪ مقابل اليورو.
على الرغم من أن تكاليف الاقتراض في الولايات المتحدة كانت ثابتة بشكل عام ، فقد زاد الفرق بين أسعار الفائدة المدفوعة على القروض طويلة الأجل مقابل القروض الأقصر على المدى القصير-ما يُعرف باسم منحنى العائد-أو انحدار ، مما يشير إلى زيادة الشكوك حول الاستدامة طويلة الأجل للاقتراض الأمريكي.
وهذا على الرغم من حقيقة أن الولايات المتحدة قد خفضت أسعار الفائدة ببطء أكثر من الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة ، والتي عادة ما تجعل الدولار أقوى لأن المستثمرين يمكنهم الحصول على أسعار فائدة أعلى على الودائع المصرفية.
يعتقد راي داليو ، مؤسس أكبر صندوق تحوط في العالم ، أن الاقتراض على مفترق طرق.
في مسارها الحالي ، يقدر أن الولايات المتحدة ستنفق قريبًا 10 أمريكي في السنة في سداد القرض والفوائد.
“أنا واثق من أن [US] إن الوضع المالي للحكومة في نقطة انعطاف لأنه إذا لم يتم التعامل مع هذا الآن ، فإن الديون ستتراكم إلى مستويات لا يمكن إدارتها دون صدمة كبيرة “، كما يقول.
إذن كيف يمكن أن تبدو هذه الصدمة؟
الخيار الأول هو انخفاض شديد في الإنفاق الحكومي ، أو زيادة كبيرة في الضرائب أو كليهما.
يقترح Ray Dalio أن خفض عجز الميزانية من 6 ٪ إلى 3 ٪ سرعان ما يمكن أن يتجاهل المتاعب في المستقبل.
خفض مشروع قانون الميزانية الجديد لترامب بعض الإنفاق ، لكنه خفض الضرائب أيضًا ، وبالتالي فإن المسار السياسي الحالي يسير في الاتجاه الآخر.
ثانياً ، كما هو الحال في الأزمات السابقة ، يمكن للبنك المركزي الأمريكي طباعة المزيد من الأموال واستخدامه لشراء الديون الحكومية – كما رأينا بعد الأزمة المالية العظيمة لعام 2008.
ولكن يمكن أن ينتهي الأمر بتغذية التضخم وعدم المساواة لأن مالكي الأصول مثل المنازل والأسهم يفعلون أفضل بكثير من أولئك الذين يعتمدون على قيمة المخاض.
والثالث هو التخلف عن سداد الولايات المتحدة المباشر. لا يمكن الدفع لن يدفع. بالنظر إلى أن “الإيمان الكامل والائتمان لخزانة الولايات المتحدة” يدعم النظام المالي العالمي بأكمله ، مما يجعل الأزمة المالية العظيمة تبدو وكأنها نزهة.
إذن ما مدى احتمال أي من هذا؟
الآن ، بحسن الحظ ، ليس جدا.
لكن الأسباب التي تجعلنا في الواقع مريح. والحقيقة هي ، سواء أحببنا ذلك أم لا ، العالم لديه بدائل قليلة للدولار.
أخبر الخبير الاقتصادي والسندات السابقة العليا محمد العريان بي بي سي أن الكثيرين يحاولون تقليل حيازات الدولار ، “الدولار يعاني من زيادة الوزن ويعرف العالم ذلك ، وهذا هو السبب في أننا رأينا ارتفاعًا في الذهب واليورو والجنيه ، لكن من الصعب التحرك على نطاق واسع حتى يكون هناك أماكن قليلة جدًا للذهاب”.
“الدولار يشبه أنظف قميصك القذر ، عليك أن تستمر في ارتدائه.”
ومع ذلك ، فإن مستقبل الدولار والأصول القياسية في العالم – سندات الحكومة الأمريكية – تتم مناقشته على أعلى المستويات.
أخبر حاكم بنك إنجلترا مؤخراً بي بي سي أن مستويات الديون الأمريكية ومكانة الدولار “كثيرًا جدًا” [US Treasury] عقل الوزير بيسين. لا أعتقد أن الدولار يتعرض للتهديد بشكل أساسي في الوقت الحالي ، لكنه يدرك تمامًا هذه القضايا ولا أعتقد أنه شيء يقلل منه “.
ديون 37 تنيو هو رقم لا يمكن فهمه. إذا وفرت مليون دولار كل يوم ، فسوف يستغرق الأمر 100000 عام لتوفير هذا الأمر كثيرًا.
الطريقة المعقولة للنظر في الديون هي نسبة مئوية من دخل البلد. ينتج عن الاقتصاد الأمريكي دخل حوالي 25 تريوتا سنويا.
على الرغم من أن ديونها إلى مستوى الدخل أعلى بكثير من العديد منها ، إلا أنها ليست عالية مثل اليابان أو إيطاليا ، ولديها فائدة من الأكثر ابتكارًا وثروة في العالم تخلق الاقتصاد وراءه.
في المنزل ، لدي كتاب يسمى Death of the Dollar من قبل William F Rickenbacker والذي يحذر فيه من المخاطر على وضع الدولار كعملة احتياطية في العالم. لقد كتب في عام 1968. السيد Rickenbacker لم يعد معنا – الدولار هو.
لكن هذا لا يعني أن حالتها وقيمتها حق إلهي.
