بقلم ديفيد لودر وأندريا شالال
واشنطن (رويترز)-يمكن أن يساعد وزير الخزانة في الخزانة سكوت بيسنت الإجراءات “الكبيرة والقوية” لتحقيق الاستقرار في عملة الأرجنتين المتذبذبة باستخدام صندوق أزمات أمريكي عمره 91 عامًا ، ويساعد بيزو على العثور على قدم المساواة ، على الأقل لفترة من الوقت.
أرسل Bessent’s Backstop for Argentina مع خزانة الخزانة أحيانًا أن صندوق الاستقرار في البورصة بقيمة 219.5 مليار دولار أرسلت الأصول الأرجنتينية الأخرى بعد خسائر كبيرة الأسبوع الماضي. لكنه قال إن القرارات المتعلقة بأي تدخل أمريكي ستأتي بعد أن يلتقي هو والرئيس دونالد ترامب مع الرئيس الأرجنتيني خافيير ميلي في نيويورك يوم الثلاثاء.
وقال مارتن موهليسن ، رئيس استراتيجية صناديق النقد الدولية السابق الذي أصبح الآن زميلًا أقدم في المجلس الأطلسي: “سيوفر الدعم الأمريكي للأرجنتين دفعة قصيرة الأجل لكل من بيزو ومكانة الحكومة في انتخابات منتصف المدة”.
وقال Muehleisen أي شروط يضيف الخزانة إلى قرض أو تدخل يمكن أن يضاعف وضع الديون المعقدة بالفعل للأرجنتين.
يقول الخبراء إن مثل هذا القرض من واشنطن قد يدفع أيضًا الدائنين الآخرين مثل الصين في خط السداد.
يعد صندوق الاستقرار في الخزانة أداة قوية ساعدت في تخفيف العديد من الأزمات ، ودعم مرافق الإقراض الاحتياطي الفيدرالي خلال جائحة Covid-19 2020 والأزمة المالية العالمية 2008-2009. تم نشره أيضًا لتخفيف الأزمات المالية في المكسيك والبرازيل في التسعينيات وأوروجواي في عام 2002.
تم إنشاؤه في عام 1934 لتحقيق الاستقرار في قيمة الدولار خلال الكساد الكبير بعد انخفاض في ترجيح الذهب في Greenback. مع إذن من وزير الخزانة ، يمكن استخدامه لشراء أو بيع العملة الأجنبية أو إصدار القروض أو الائتمان للحكومات أو الكيانات الأجنبية أو الحصول على حقوق الرسم الخاصة (SDRS) ، وأصل احتياطي صندوق النقد الدولي.
يعكس تعهد Bessent لدعم Milei جزئيًا تقارب ترامب مع زعيم الجناح الأيمن ، الذي حضر تنصيب ترامب في يناير والذي شرع في مجموعة من إصلاحات القطاع الخاص لمحاولة إحياء اقتصاد الأرجنتين.
يتناقض دعم واشنطن أيضًا بشكل حاد مع معاملة إدارة ترامب للحكومة اليسارية البرازيلية بسبب مقاضتها للرئيس اليميني السابق جير بولسونارو.
خلف الاختيار
اعتبارًا من 31 يوليو ، بلغ إجمالي أصول ESF 219.5 مليار دولار ، لكن الأصول السائلة المتاحة بسهولة أقل بكثير لأن 173.7 مليار دولار من إجماليه في SDRs صندوق النقد الدولي.
ويقدر براد سيدر ، خبير التجارة والعملة في مجلس العلاقات الأجنبية ، أن القوة النارية المتاحة بسهولة في ESF تقل عن 30 مليار دولار ، والتي تضم 21.9 مليار دولار من الأوراق المالية لخزينة الخزانة ، و 1.6 مليار دولار نقدًا و 5.7 مليار دولار في حيازات العملات الأجنبية.
من المحتمل أن يكون هذا أكثر من كافٍ لوقف أزمة لبلد مثل الأرجنتين ، وهو ليس جزءًا مهمًا بشكل منهجي من النظام المالي العالمي.
تعهدت وزارة الخزانة آخر مرة في صناديق ESF في مارس 2023 – 25 مليار دولار – لدعم برنامج سيولة الطوارئ في بنك فني جديد بعد فشل بنك سيليكون فالي وبنك التوقيع. تم إغلاق برنامج تمويل مصرفي بنك بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد عام.
مع اندلاع جائحة Covid-19 في مارس 2020 ، تعهدت وزارة الخزانة بمبلغ 10 مليارات دولار في ESF Capital لدعم منشأة جديدة لتمويل الورق التجاري FED لمساعدة الشركات على إدارة السيولة خلال فترة الانكماش الاقتصادي الحاد.
في سبتمبر 2008 ، تعهدت وزارة الخزانة بمبلغ 50 مليار دولار من ESF إلى صناديق الاستثمار في سوق المال التي كانت تشهد عمليات سحب غير مسبوقة. كما انخفضت وزارة الخزانة في بعض الأحيان في ESF أثناء أزمات سقف الديون الأمريكية لتجنب خرق الحد.
التدخلات الأجنبية
تم استخدام ESF آخر مرة للتدخل في العملات الأجنبية في عام 2011 ، عندما انضمت وزارة الخزانة إلى إجراء منسق من قبل دول G7 لوقف صعود الين في اليابان بعد زلزال مميت.
تم إجراء أكبر تدخل للعملة الأجنبية في الصندوق بعد أزمة بيزو في المكسيك عام 1994 عندما سمح الرئيس بيل كلينتون بمبلغ 20 مليار دولار من ESF لضمان القروض إلى المكسيك. كما تم دعم القروض من خلال إيرادات النفط في المستقبل Pemex وتم سدادها في أوائل عام 1997.
تم اتخاذ إجراءات مماثلة في عام 1998 نيابة عن البرازيل وفي عام 2002 لأوروجواي ، التي حصلت على قرض جسر بقيمة 1.4 مليار دولار تم سداده مع صناديق النقد الدولي والبنك الدولي.
استخدامات للأرجنتين
وقال المحللون إن الطلب على قروض الجسور قد تلاشى في السنوات الأخيرة بسبب التحسينات في عمليات وبرامج النقد الدولي والبنك الدولي ، لكن يمكن لوزارة الخزانة استخدام ESF لإعداد تسهيل ائتمان للتثبيت للأرجنتين ، أو التدخل مباشرة في الأسواق لشراء البيزوس أو ديون الدولار.
على الرغم من أن Bessent قال إن خط مبادلة البنك المركزي هو من بين الأدوات التي يمكن نشرها ، إلا أن وزارة الخزانة لا تتمتع سيطرة مباشرة على خطوط المبادلة.
لا يزال هذا هو اختصاص الاحتياطي الفيدرالي ، وقد تم تصميم خطوط المبادلة الخاصة به أكثر لتجنب العدوى العالمية والانهيار من الأزمات الأجنبية إلى الاقتصاد الأمريكي. وقال بيسين يوم الاثنين إنه لا يتوقع عدوى من الأزمة الأرجنتينية.
ورفض متحدث باسم بنك الاحتياطي الفيدرالي التعليق على إمكانية تبادل الولايات المتحدة أرجينتينا.
قال مارك سوبيل ، مسؤول وزارة الخزانة الأمريكية ومسؤول صندوق النقد الدولي الذي يشغل الآن من نوعه لخزان الأبحاث الرسمي للمنتدى النقدي والمؤسسات المالية ، إن عرض Bessent للدعم بدون شروط مثل إصلاح مشكلة PESO ذات القيمة المفرطة.
وأضاف سوبل أنه سيكون من الصعب التغلب على الرغبة التي لم يمتد منذ فترة طويلة للمستثمرين على الفرار من الأرجنتين خلال أزمة.
وقال: “لقد كان لدى الأسواق أكثر من 100 عام من الإفراط في الاقتراض الأرجنتيني ، والتضخم المفرط والتسلسل المتسلسل ، وهكذا عندما تضرب الأرجنتين التزلج ، يتذكر المستثمرون ذلك”. “وهم لن يذهبوا ، مايلي مختلفة.”
(شارك في تقارير ديفيد لودر وأندريا شالال ؛ تقارير إضافية من قبل رودريغو كامبوس في نيويورك وهيارد شنايدر في واشنطن ؛ تحرير سام هولمز)