بقلم ألون جون
لندن (رويترز) – قالت ديبورا كانينجهام مديرة صندوق سوق النقد لدى فيدريتد هيرميس يوم الثلاثاء إن توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة الأمريكية بشكل كبير هذا العام تجعل الديون قصيرة الأجل غير جذابة حيث من غير المرجح أن يكون مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) عدوانيًا في تخفيف السياسة النقدية.
يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن السياسة النقدية يوم الأربعاء، ومن المؤكد تقريبًا أنه سيخفض أسعار الفائدة من أعلى مستوياتها في 23 عامًا.
ويعتقد المستثمرون حاليا أن من المرجح أن يبدأ خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بدلا من خفضها بمقدار 25 نقطة أساس، ويسعّرون حوالي 120 نقطة أساس من التخفيضات عبر الاجتماعات الثلاثة بحلول نهاية العام.
وفي المقابل، تتوقع فيدريتييد هيرميس خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يوم الأربعاء وخفضين آخرين بحلول نهاية العام، بحسب كانينجهام.
وقال كانينجهام، كبير مسؤولي الاستثمار في أسواق السيولة العالمية، للصحفيين: “الأوراق المالية الأميركية قصيرة الأجل في هذه المرحلة تبدو غير جذابة”.
“إن أفضل استراتيجية على المدى القصير هي الاستثمار في الطرف الأطول من منحنى العائد لدينا – حتى 13 شهرًا – ولكن من الصعب القيام بذلك عندما تنظر إلى منحنى العائد الذي يتوقع في الطرف القصير تخفيضات أكثر بكثير مما نتوقعه”.
وتختلف وجهة نظر كانينغهام عن تسعير السوق “لأن هناك عددًا لا بأس به من المشاركين في السوق يتوقعون حدوث ركود، وهو ما لا يتوافق مع توقعاتنا”.
صناديق سوق المال هي صناديق مشتركة تستثمر في منتجات الديون قصيرة الأجل عالية السيولة التي تصدرها الحكومات أو الشركات ذات التصنيف العالي.
لقد اعتادت الشركات والمستثمرون على النظر إلى هذه الأصول على أنها أماكن آمنة لتخزين الأموال، ولكنهم ضخوا الأموال في هذه الفئة من الأصول مع قيام البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة، والاستفادة من العوائد المرتفعة المعروضة.
وانضم المستثمرون الأفراد إلى هذا النشاط، حيث تم استثمار ما مجموعه 6.3 تريليون دولار حالياً في صناديق سوق النقد الأميركية، وفقاً لبيانات معهد شركات الاستثمار.
انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل ثلاثة أشهر بنحو 56 نقطة أساس في الأشهر الثلاثة الماضية. وكان هناك انخفاض بنسبة نقطة مئوية كاملة في العائدات لأجل عامين خلال تلك الفترة.
وقال كانينجهام إن هناك المزيد من الفرص للاستثمار في السندات الحكومية قصيرة الأجل في بريطانيا، حيث تسعر الأسواق تخفيضات أقل في أسعار الفائدة مقارنة بالولايات المتحدة، فضلا عن شرائح قصيرة الأجل من الأوراق المالية المدعومة بالأصول، والتي كانت غير جذابة عندما كانت أسعار الفائدة ترتفع.
ويراقب مديرو الأصول الآخرون لمعرفة ما إذا كانت الأموال تتدفق خارج صناديق سوق المال مع انخفاض أسعار الفائدة، لكن كانينغهام قالت إن انخفاض أسعار الفائدة على الحسابات المصرفية يعني أنها تتوقع استمرارها في جذب التدفقات وأن الأصول قيد الإدارة ستتجاوز ذروتها 7 تريليون دولار.
(إعداد ألون جون، تحرير أماندا كوبر وشريا بيسواس)