هذا هو السبب الذي يجعل أرباح هذا السهم ذو العائد المرتفع تبدو أفضل بكثير قريبًا

طاقة دومينيون (د 2.93%) لديها عائد توزيعات أرباح بنسبة 5.7%، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​السوق البالغ حوالي 1.5% ومتوسط ​​عائد المرافق البالغ 3.6%، وذلك باستخدام مؤسسة الطليعة للمرافق ETF كوكيل. ولكن هناك سبب لهذا العائد المرتفع نسبيا. إليك ما يحدث ولماذا تجعل المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) الأمور أسوأ في الوقت الحالي.

السيادة تتغير مرة أخرى

تعمل شركة Dominion Energy على تبسيط أعمالها منذ أكثر من عقد من الزمن. لقد بدأ الأمر بالابتعاد عن إنتاج النفط. بعد ذلك، قررت الشركة الأمريكية العملاقة أنها ستخرج من قطاع النقل، وتبيع أعمال خطوط أنابيب المواد لها بيركشاير هاثاواي. وكانت هذه الخطوة، التي حدثت في عام 2020، مصحوبة بخفض الأرباح، نظرًا لحجم الأعمال المباعة.

وعدت إدارة المرافق في تلك المرحلة بأن نمو الأرباح سيكون هو القصة الكبيرة لسنوات في المستقبل. ومع ذلك، لم يحدث ذلك، لأنه في أواخر عام 2022 أعلنت الشركة أنها بدأت مراجعة الأعمال من الأعلى إلى الأسفل. لا تزال هذه المراجعة مستمرة، لكن المشكلة الحقيقية هي أنه لمدة عام تقريبًا، لم تترك الشركة للمستثمرين أدنى فكرة عما كانت تفعله. تكره وول ستريت عدم اليقين، وانخفض السهم بشكل مطرد بينما ظلت الإدارة صامتة إلى حد كبير بشأن التقدم الذي أحرزه.

ومع ذلك، قامت Dominion بإجراء بعض التغييرات. وأبرزها بيع الأصول. وكانت الصفقة الأخيرة عبارة عن اتفاق لبيع ثلاث مرافق للغاز الطبيعي إلى كندا إنبريدج. وتبلغ القيمة الإجمالية للبيع 14 مليار دولار، والتي تشمل سعر الشراء النقدي بالكامل بقيمة 9.4 مليار دولار وتحمل الديون. هذا هو المكان الذي تصبح فيه الأمور صعبة بعض الشيء.

ثلاث عمليات متوقفة للذهاب

صرحت Dominion الآن أن لديها صفقة أخرى قبل إتمامها من خلال مراجعة أعمالها، وإيجاد شريك لمشروع طاقة الرياح البحرية. يمكن للمستثمرين الآن رؤية نهاية النفق هنا، مع الإشارة إلى أن العثور على شريك من المرجح أن يكون أقل أهمية من بيع أجزاء كبيرة من الشركة. ومع ذلك، هناك مشكلة ملحوظة: مبادئ المحاسبة المقبولة عموما.

تعلم دومينيون أن مرافق الغاز الطبيعي الثلاثة سيتم بيعها، لذا يتعين عليهم وضعها في عمليات متوقفة. لا يوجد شيء غير عادي في ذلك. ومع ذلك، فإن الهدف الملحوظ للبيع هو جمع الأموال النقدية لتخفيض الديون على مستوى الشركة (الدين في المرافق يتبع المرافق). ويجب أن يظل هذا الدين على مستوى الشركات في الميزانية العمومية حتى يتم سداده لأنه لا يرتبط بشكل مباشر بالمرافق الثلاثة التي يتم بيعها.

وهذا يعني أن الدخل من مرافق الغاز الطبيعي يتم سحبه بشكل فعال، ولكن نفقات الفائدة التي سيتم تخفيضها في نهاية المطاف لن تنخفض إلا بعد إتمام الصفقات. هذه ليست مشكلة بسيطة، مع الإشارة إلى أن الشركة تتوقع أن تكون مبيعات الأصول عاملاً ماديًا في فائدة نهائية قدرها 0.50 دولار للسهم الواحد للأرباح من مدخرات الفائدة. ومن المتوقع أن تتم المبيعات على مراحل حتى عام 2024، مع عدم معرفة عملية الموافقة التنظيمية بشكل كبير فيما يتعلق بالتوقيت الفعلي. بمعنى آخر، من المحتمل أن يكون هناك ستة إلى 12 شهرًا أخرى من التراكم على بيان الدخل من مصاريف الفائدة التي ستختفي في النهاية بمجرد استلام عائدات البيع وسداد الديون على مستوى الشركة.

هناك بطانة فضية على سحابة دومينيون

في حين أن مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً تهدف إلى مساعدة المستثمرين في الحصول على صورة أوضح لأرباح الشركة، إلا أنها يمكن أن تعكر الأمور قليلاً عندما تتكشف أحداث غير عادية. يعد بيع Dominion لثلاثة أصول مرافق كبيرة مثالاً على ذلك، وليس هناك طريقة سهلة لحل المشكلة سوى شرح المشكلة للمستثمرين ونأمل أن يفهموا ذلك. ولكن هذه فرصة محتملة الآن للمستثمرين الأكثر عدوانية الذين هم على استعداد للتدخل أثناء تنفيذ هذه الصفقة. في الواقع، يمكنك جمع عائد كبير (ذكرت الإدارة أن توزيعات الأرباح آمنة) مع العلم أن النتائج المالية ستبدأ في الظهور بشكل أفضل كثيرًا وبسرعة إلى حد ما بمجرد اكتمال بيع مرافق الغاز وسداد الديون المتوقعة.