بقلم آن سفير
29 ديسمبر (رويترز) – يبدو أن عام 2025 المتأرجح بالنسبة للاقتصاد الأمريكي من شأنه أن يفسح المجال أمام عام 2026 أقوى بفضل الرياح المواتية الناجمة عن التخفيضات الضريبية للرئيس دونالد ترامب، وانخفاض عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، وطفرة الذكاء الاصطناعي المستمرة، وتخفيضات أسعار الفائدة في أواخر العام من مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
يقول الاقتصاديون إن من بين أكبر محركات انتعاش النمو هي المبالغ المستردة من الضرائب بشكل أكبر والاستقطاعات الضريبية الأصغر على الرواتب التي من المتوقع أن توفر دفعة للإنفاق الاستهلاكي، وهو العمود الفقري للاقتصاد الأمريكي.
يمنح مشروع قانون ترامب الكبير الجميل أيضًا الشركات مجموعة من الاعتمادات والإعفاءات الضريبية، بما في ذلك القدرة على شطب النفقات بالكامل من الاستثمارات، مما قد يغذي الإنفاق الرأسمالي خارج مراكز البيانات وغيرها من المجالات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.
وكتبت ديان سونك، كبيرة الاقتصاديين في شركة كيه بي إم جي: “إن الدفعة من التحفيز المالي وحده يمكن أن تضيف نصف بالمائة أو أكثر إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول”.
وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يصل تأثير تعريفات ترامب على الأسعار إلى ذروته في النصف الأول من العام. وإذا انحسرت ضغوط الأسعار بعد ذلك، كما يعتقد صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي على نحو متزايد، فسوف يكون للأجور مجال أكبر لتجاوز التضخم، مما يعزز الموارد المالية للأسر.
وفي الوقت نفسه، يبدو أن إنفاق الشركات على البنية التحتية التي تدعم الذكاء الاصطناعي، وهو عنصر رئيسي للنمو الاقتصادي في عام 2025، مستعد للاستمرار حيث وعدت شركات التكنولوجيا العملاقة مثل أمازون وألفابت، الشركة الأم لجوجل، بمزيد من الاستثمارات في المستقبل.
والنتيجة: توقعات أفضل للشركات، التي ظلت عالقة خلال معظم العام الماضي في وضع “توظيف منخفض، وانخفاض إطلاق النار”، حيث سعت إلى التغلب على سياسات ترامب التجارية التخريبية وحملة الهجرة العدوانية.
وقال مايكل بيرس، المحلل في أكسفورد إيكونوميكس: “نتوقع أن يؤدي تلاشي حالة عدم اليقين بشأن السياسة، والدفعة الناتجة عن التخفيضات الضريبية والتخفيف الأخير للسياسة النقدية إلى تعزيز الاقتصاد في عام 2026”.
“الرياح المعاكسة تنحسر”
كان الاقتصاد الأقوى أحد الوعد الأساسي لحملة ترامب الانتخابية الرئاسية، ولكن عندما بدأ ولايته الثانية في البيت الأبيض في وقت مبكر من هذا العام، انكمش الاقتصاد وسط طرح تعريفاته العدوانية غير المتوقعة. وارتفع متوسط رسوم الاستيراد الأمريكية إلى ما يقرب من 17% في العام الأول لترامب من أقل من 3% في نهاية عام 2024، وفقًا لمختبر Yale Budget Lab.
وانتعش النمو في الربع الثاني حيث أصبحت ملامح سياساته التجارية أكثر وضوحا وبدأت الشركات والأسر في التكيف. وتسارعت بشكل أكبر في الربع الثالث إلى وتيرة سنوية قدرها 4.3%، حيث قام الأمريكيون، وخاصة أولئك ذوي الدخل المرتفع الذين استفادوا من الارتفاع في سوق الأسهم، بزيادة الإنفاق وضخ الشركات الأموال في الذكاء الاصطناعي.
ويتوقع الاقتصاديون أن يتباطأ النمو في الربع الرابع بشكل كبير، مما يعكس تأثير إغلاق الحكومة الفيدرالية لمدة ستة أسابيع والذي بدأ في الأول من أكتوبر، ولكن مع إعادة الافتتاح سوف ينعكس هذا السحب في العام الجديد.
وكتب الاقتصاديون في بنك نومورا: “كان النمو في عام 2025 مرنًا على الرغم من التراجع الكبير من سياسة التجارة والهجرة”. “الآن تنحسر هذه الرياح المعاكسة في نفس الوقت الذي أصبحت فيه السياسة المالية والنقدية تحفيزية.”
هناك العديد من المخاطر: سوق العمل الضعيف، والتضخم الذي لا يزال مرتفعا، والبنك المركزي منقسم بشدة حول أي من هذه المشاكل المتضاربة يجب التركيز عليها.
وفي الوقت نفسه، يستعد ترامب لاختيار رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي ليتولى منصبه عندما تنتهي ولاية جيروم باول في مايو. ومن المتوقع عالمياً أن يسعى أي شخص يختاره إلى خفض أسعار الفائدة.
هذا العام، تباطأت سوق العمل في الولايات المتحدة بشكل مطرد، مع انخفاض مكاسب الوظائف الشهرية -بشكل حاد عما كانت عليه قبل عام- وارتفاع معدل البطالة، وهي الأسباب الرئيسية التي دفعت صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التكتل حول سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة في الأشهر الأخيرة من العام. وبلغ معدل البطالة 4.6% في نوفمبر، على الرغم من أن الاقتصاديين قالوا إن القراءة مشوهة بسبب نقص جمع البيانات أثناء إغلاق الحكومة.
قد يؤدي التضخم المرتفع بشكل عنيد إلى الحد من المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في العام المقبل.
وفي حين أن التضخم في الربع الثالث كان أقل بكثير مما كان متوقعا، إلا أن الاقتصاديين يقولون إنه لم يكن مؤشرا واضحا ومن المرجح أن يكون أقل من ضغوط الأسعار الحقيقية. وفي الوقت نفسه، سوف يستغرق الأمر أشهراً للتأكد من ما إذا كان تضخم السلع الناتج عن التعريفات الجمركية سوف يتلاشى بالفعل كما يتوقع العديد من صناع السياسات الآن.
مخاوف الأسر بشأن ضعف سوق العمل – الواضحة في أحدث البيانات الصادرة عن كونفرنس بورد والتي تظهر تدهور تصورات المستهلكين لسوق العمل إلى مستويات شوهدت آخر مرة في أوائل عام 2021 – دفعت بعض الاقتصاديين إلى توقع أن الأسر ستدخر بدلاً من إنفاق الأموال الإضافية من تخفيضات ترامب الضريبية.
وبينما قد تستفيد الشركات من الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إذا كان يساعدها على القيام بالمزيد مع عدد أقل من الأشخاص، فإن الموظفين والباحثين عن عمل قد لا يستفيدون بنفس الطريقة.
وكتب ديفيد ميريكل، الاقتصادي في جولدمان ساكس: “نتوقع أن يستقر معدل البطالة عند 4.5% مع ارتفاع معدلات التوظيف على خلفية نمو أقوى للطلب النهائي”. “المزيد من التراجع في سوق العمل هو أكبر خطر سلبي على توقعاتنا لأن التوظيف يبدأ من مكان ضعيف وقد يؤدي الوعد بالذكاء الاصطناعي إلى تقييده بشكل أكبر.”
(تقرير بواسطة آن سافير؛ تحرير دان بيرنز وديان كرافت)