(بلومبرج) – في يناير/كانون الثاني الماضي، أعلن رئيس مجلس الدولة الصيني لي تشيانغ نجاح الصين في تجاوز هدف النمو لعام 2023 دون اللجوء إلى “التحفيز الضخم”. والآن يبدو تكرار نفس الإنجاز هذا العام أقل احتمالا.
الأكثر قراءة من بلومبرج
تتزايد الضغوط على السلطات الصينية لتكثيف التحفيز المالي والنقدي بسرعة لتحقيق هدف النمو هذا العام عند حوالي 5%. وأظهرت البيانات المنشورة يوم السبت أن الناتج الصناعي سجل أطول سلسلة تباطؤ منذ عام 2021 الشهر الماضي، في حين ضعف الاستهلاك والاستثمار أكثر من المتوقع.
قبل ساعات من إصدار البيانات، أشار بنك الشعب الصيني في بيان نادر إلى جانب بيانات ائتمانية مخيبة للآمال إلى أن مكافحة الانكماش ستصبح أولوية أعلى، وأشار إلى المزيد من التيسير النقدي في المستقبل.
وكتب هاو هونغ، كبير خبراء الاقتصاد في مجموعة جرو للاستثمار، على منصة التواصل الاجتماعي إكس: “تتطلب هذه المجموعة من البيانات التوسع المالي العدواني لتغيير التوقعات وتجديد الثقة في الاقتصاد. وإلا فإننا سنكون نائمين نحو كآبة متزايدة العمق”.
إن التدهور يختبر قدرة الرئيس شي جين بينج على تحمل فشله في تحقيق هدف بارز، حيث يوازن بين النمو وتجنب التحفيز الكبير الذي غذى دورات الازدهار والكساد السابقة. إن الفشل في تحقيق الهدف قد يؤدي إلى تقويض الثقة في ثاني أكبر اقتصاد في العالم، حيث سحب المستثمرون الأجانب بالفعل مبلغًا قياسيًا من الأموال من الصين في الربع الثاني.
وقد عززت بيانات شهر أغسطس/آب الأدلة على ضعف الاقتصاد الصيني منذ تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 4.7% في الأشهر الثلاثة المنتهية في يونيو/حزيران. وكان هذا هو أسوأ معدل نمو في خمسة أرباع، والأمر الأكثر أهمية هو أنه أقل من الهدف السنوي الذي حددته بكين بنحو 5%.
يتركز الاهتمام الآن على قراءة الربع الثالث لشهر أكتوبر. وتشير البيانات حتى الآن إلى أن الناتج المحلي الإجمالي سيتوسع بنسبة 4.6% -4.7% خلال الفترة، وفقًا لتقديرات جاكلين رونج، كبيرة خبراء الاقتصاد الصيني في بنك بي إن بي باريبا.
ويتوقع المحللون في مجموعة ماكواري، بما في ذلك لاري هو، أن يبلغ النمو السنوي بأكمله هذا المستوى إذا استمر الزخم الحالي حتى فترة ديسمبر/كانون الأول، “مما يفشل في تحقيق الهدف الذي يبلغ نحو 5%”. وفي نهاية الأسبوع، خفضت مجموعة جولدمان ساكس توقعاتها للناتج المحلي الإجمالي لهذا العام إلى 4.7%، مما أضاف إلى جوقة الشكوك.
وهذا من شأنه أن يمثل المرة الثانية في ثلاث سنوات التي تفشل فيها الصين في تحقيق هدفها. فقد أدت عمليات الإغلاق بسبب كوفيد في عام 2022 إلى أكبر فشل منذ بدأت الحكومة في تحديد أهداف الناتج المحلي الإجمالي في أوائل التسعينيات.
في الأسبوع الماضي، بدا الرئيس شي وكأنه يشير إلى التسامح مع معدل أقل قليلاً من 5%، عندما حث المسؤولين على تنفيذ السياسات القائمة “للسعي إلى تحقيق” أهداف العام بأكمله. وبدا أن هذه اللغة أقل قوة من الدعوة التي أطلقها في يوليو/تموز إلى تحقيق الأهداف “بحزم”.
وقال دينج شوانج، كبير خبراء الاقتصاد في الصين الكبرى وشمال آسيا لدى ستاندرد تشارترد: “لقد كان يتجنب الضغط على المسؤولين لتحقيق نمو بنسبة 5%. وما داموا ينفذون السياسات بأمانة، فإن معدل النمو الذي يقل قليلاً عن 5% في نهاية المطاف سيكون مقبولاً، على حد اعتقادي”.
أدلى شي بهذه التصريحات في اجتماع لبعض رؤساء الحزب الشيوعي في مقاطعة قانسو بشمال غرب البلاد، وهي واحدة من 12 مقاطعة اعتبرتها الحكومة المركزية بأنها تعاني من مستويات مرتفعة بشكل مثير للقلق من الديون.
في وقت ما، كانت المقاطعات محركًا رئيسيًا للنمو، لكنها أصبحت أكثر ترددًا في الإنفاق. وكان إصدارها للسندات الخاصة الجديدة في الأشهر الثمانية الأولى من العام هو الأبطأ منذ عام 2021. وهذا ترك للمسؤولين المحليين حوالي 1.4 تريليون يوان (197 مليار دولار) في حصة هذا العام لا يزال يتعين عليهم استغلالها، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج.
ورغم أن الحكومة المركزية قد تتدخل وتكرر مراجعة الميزانية غير العادية التي جرت العام الماضي لإطلاق المزيد من الإنفاق، فإن الوقت ينفد لإنقاذ هدف 2024. ويتوقع المحللون المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة وخفض كمية النقد التي يتعين على المقرضين الاحتفاظ بها في الاحتياطي، وينظر إلى شهر سبتمبر/أيلول باعتباره فرصة سانحة.
وأضاف دينج “حتى لو تم تقديم حوافز إضافية اليوم، فإن التأثير على النمو على مدار العام بأكمله قد يكون محدودا. وأعتقد أن القادة ربما يتقبلون حقيقة مفادها أنه لم يتبق سوى ربع عام تقريبا لهذا العام”.
وجزء من المشكلة هو الركود العقاري المستمر الذي تسببت حسابات بنك باركليز في خسارة الأسر الصينية نحو 18 تريليون دولار من ثرواتها. فقد انكمش الاستثمار العقاري بنسبة مزدوجة الرقم في أغسطس/آب، وفقاً لتقديرات خبراء اقتصاديين من شركة نومورا القابضة، بما في ذلك لو تينج.
كما أصبح الانكماش أكثر ترسخاً. وفي إشارة إلى المخاطر، انخفض الاستثمار الخاص في الأشهر الثمانية الأولى من العام، حيث كافحت الشركات المنخرطة في حروب الأسعار لتحقيق الأرباح.
وفي يوم الجمعة، كرر بنك الشعب الصيني التعهد الذي قطعه محافظه بان جونج شنغ في يونيو/حزيران بجعل “الحفاظ على استقرار الأسعار والدفع نحو التعافي المعتدل في الأسعار من الاعتبارات المهمة”. ومع ذلك، لم يكرر البنك تعليق بان بشأن “الحفاظ على ضبط النفس في السياسة” أو تجنب التدابير الصارمة.
وقالت رونغ من بنك بي إن بي: “ربما جعل البنك المركزي مكافحة الانكماش أولوية أعلى”. وأضافت أن السياسات ربما “تتجه أكثر” نحو تشجيع الإنفاق الأسري، حيث يركز بنك الشعب الصيني أيضًا على الاستهلاك والاستثمار.
ولكن على الرغم من سوء البيانات، فمن المرجح أن يحجم صناع السياسات عن تقديم التحفيز القوي في حين يظل الاقتصاد صامدا على نطاق واسع. فقد بلغت الصادرات الشهر الماضي أعلى مستوياتها في نحو عامين، حتى في الوقت الذي تواجه فيه الصين موجة متصاعدة من الرسوم الجمركية من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.
وقال لويس كويجس، كبير خبراء الاقتصاد في منطقة آسيا والمحيط الهادئ لدى ستاندرد آند بورز جلوبال للتصنيفات الائتمانية: “من غير المرجح أن كبار صناع السياسات في الصين لم يعودوا يهتمون بالنمو. ولكن من الصعب معرفة مدى الضعف الذي يحتاج إليه الاقتصاد قبل أن يوافقوا على سياسة مالية أكثر توسعا”.
الأكثر قراءة من بلومبرج بيزنس ويك
©2024 بلومبرج إل بي