بقلم ثاقب إقبال أحمد ولويس كراوسكوبف
نيويورك (رويترز) – يمكن أن تهدد أصداء أرقام التوظيف الأمريكية القوية مجموعة متنوعة من المعاملات التجارية القائمة على انخفاض أسعار الفائدة، إذا حفز النمو الأقوى من المتوقع المستثمرين على تغيير وجهات نظرهم بشكل جذري بشأن حجم المبلغ الذي سيحتاجه بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض الاقتراض. التكاليف في الأشهر المقبلة.
وحفزت التوقعات بتخفيضات حادة في أسعار الفائدة الرهانات على كل شيء، من ارتفاع أسعار سندات الخزانة إلى ضعف الدولار في الأشهر الأخيرة، في حين ساهمت في تحفيز أركان سوق الأسهم مثل المرافق. وقد قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض كبير بمقدار 50 نقطة أساس في الشهر الماضي، مما أثبت صحة هذا الرأي مؤقتًا.
لكن مسار أسعار الفائدة أصبح أقل تأكيدا بعد تقرير سوق العمل يوم الجمعة، والذي أظهر أن الاقتصاد الأمريكي خلق أكثر من 100 ألف فرصة عمل أكثر مما كان متوقعا الشهر الماضي. ويشير ذلك إلى أن هناك حاجة أقل لمزيد من التخفيضات الكبيرة هذا العام ويثير احتمالات حدوث انعكاس في العديد من التداولات التي توقفت على أسعار الفائدة المنخفضة.
أظهرت العقود الآجلة المرتبطة بسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية يوم الجمعة أن المتداولين استبعدوا خفضًا آخر بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع البنك المركزي في نوفمبر. عكست أسعار السوق يوم الخميس فرصة أكبر من 30٪ لمثل هذا التخفيض، وفقًا لـ CME FedWatch.
وفيما يلي نظرة على بعض أركان السوق التي يمكن أن تتأثر بإعادة النظر في الأسعار.
انتعاش الدولار
وأظهرت بيانات من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأساسية أن صافي الرهانات على ضعف الدولار بلغ 12.91 مليار دولار في أسواق العقود الآجلة الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى في نحو عام، بعد أن سجل الدولار أسوأ ربع له في نحو عامين.
لكن الدولار ارتفع إلى أعلى مستوى في سبعة أسابيع مقابل سلة من العملات يوم الجمعة وقد يحقق المزيد من المكاسب إذا اضطر المستثمرون المتشائمون إلى تفكيك رهاناتهم.
وقال كارل شاموتا، كبير استراتيجيي السوق في شركة المدفوعات كورباي في تورونتو: “لقد تجاوز المضاربون على هبوط الدولار بلا أدنى شك هذا الأسبوع، ويعانون الآن من العواقب”.
عكس الخزانة
الرهانات على اقتصاد أقوى من المتوقع يمكن أن تؤدي أيضًا إلى تسريع الانتعاش الأخير في عوائد سندات الخزانة. بلغت العائدات على سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات، والتي تتحرك عكسيا مع أسعار السندات، أدنى مستوى لها منذ 15 شهرا عند 3.6٪ في سبتمبر، مع اندفاع المستثمرين إلى تسعير تخفيضات أسعار الفائدة.
وقد انعكس هذا التحرك في الأيام الأخيرة. بلغت العائدات 3.985٪ يوم الجمعة، بعد البيانات، وهو أعلى مستوى لها في حوالي شهرين.
قال زيوي رين، مدير المحفظة في شركة Penn Mutual Asset Management، إن تقرير الوظائف كان مفاجأة كبيرة تتعارض مع “الإجماع والتداولات المزدحمة” في سوق الخزانة التي تراهن على ارتفاع أسعار السندات مع انخفاض أسعار الفائدة بشكل أكبر.
طلب التحوط
توقعات القوة الاقتصادية يمكن أن تدفع المستثمرين أيضًا إلى تحويل تركيزهم من تحوطات الخيارات إلى مطاردة المزيد من المكاسب في سوق الأسهم، مما يحفز المزيد من الاتجاه الصعودي في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، وفقًا لتشارلي ماك إليجوت، المدير الإداري لاستراتيجية الأصول المتعددة في نومورا.
وكتب أنه بينما يسعى المستثمرون إلى الاتجاه الصعودي “يمكن أن يكون ذلك بمثابة وقود لذوبان يصل إلى 6000 وما بعده”. وهذا من شأنه أن يشكل مكاسب بنحو 4٪.
وفي أسواق الخيارات، ظلت مقاييس الانحراف المختلفة – وهو مقياس للطلب النسبي على الحماية من الجانب السلبي في مقابل المضاربة على الجانب الصعودي – مرتفعة بعد أن بلغت أعلى مستوياتها لهذا العام في عمليات بيع الأسهم في أغسطس، حتى مع تعافي مؤشر ستاندرد آند بورز 500.
ارتفع مؤشر الأسهم القياسي بنسبة 0.9٪ يوم الجمعة وأغلق عند 5751.07، بالقرب من مستوى مرتفع جديد.
وقال ماكيليجوت: “إن الارتفاع الكبير بعد صدور بيانات حزب العمال الضخمة يخبرك أن الناس ليس لديهم ذيل صحيح”، في إشارة إلى احتمال حدوث ارتفاع كبير للغاية في أسعار الأسهم.
وقال جيفري شولز، رئيس الاستراتيجية الاقتصادية والسوقية في ClearBridge Investments، في مذكرة يوم الجمعة، إن القوة التعويضية على المدى القصير قد تكون الارتفاع الحاد للغاية في العائدات مما قد يقلل من جاذبية الأسهم مقارنة بالسندات. ولا يزال العائد على السندات لأجل 10 سنوات أقل بحوالي 100 نقطة أساس عما كان عليه قبل عام.
وأضاف: “ومع ذلك، ينبغي أن يكون هذا الإصدار إيجابيًا على المدى المتوسط بالنسبة للأصول الخطرة بشكل عام والأسهم الأمريكية بشكل خاص، حيث يجب أن تتحسن توقعات النمو الاقتصادي على خلفية إصدار اليوم”.
وداعا لوكلاء السندات؟
قد يحتاج المستثمرون أيضًا إلى إعادة التفكير في التداولات في بعض قطاعات الأسهم التي جاءت لصالحها مع انخفاض العائدات.
ومن بين تلك السندات وكلاء السندات في السوق، والأسهم ذات الأرباح المرتفعة في القطاعات التي نمت شعبيتها لدى المستثمرين الباحثين عن الدخل مع انخفاض العائدات. أحد هذه المجالات، وهو قطاع المرافق في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، ارتفع بنسبة 28% منذ بداية العام حتى الآن، مقارنة بمكاسب قدرها 20.6% لمؤشر ستاندرد آند بورز 500.
وقال روبرت بافليك، كبير مديري المحافظ في داكوتا ويلث: “قد لا يكون الاقتصاد في ورطة كبيرة كما كان الناس قلقين بشأنها، وقد لا يحتاج إلى هذه التخفيضات الكبيرة في أسعار الفائدة التي غذت الاهتمام بالمناطق ذات العوائد المرتفعة في السوق”. .
(شارك في التغطية ساقيب إقبال أحمد ولويس كراوسكوبف في نيويورك؛ وتقرير إضافي بقلم دافيد باربوشيا في نيويورك؛ وتحرير إيرا إيوسيباشفيلي وماثيو لويس)