ديزني على وشك أن تصبح مالكة Hulu بنسبة 100%.
أعلنت المجموعة الإعلامية أنها تتوقع دفع 8.61 مليار دولار لشركة Comcast للحصول على حصة مشغل الكابلات البالغة 33٪ في Hulu بعد ممارسة Comcast في الأول من نوفمبر لحقها بموجب ترتيب البيع/الاتصال بين الشركتين. تمتلك ديزني حصة الثلثين الأخرى في Hulu.
وقالت ديزني في بيان يوم الأربعاء: “إن الاستحواذ على حصة كومكاست في Hulu بالقيمة السوقية العادلة سيعزز أهداف ديزني للبث المباشر”.
وبموجب شروط ترتيب البيع، بحلول الأول من ديسمبر، قالت ديزني إنها تتوقع أنها ستدفع لشركة Comcast ما يقرب من 8.61 مليار دولار، وهو ما يمثل ثلث حصة NBCUniversal من القيمة الأرضية المضمونة البالغة 27.5 مليار دولار لشركة Hulu والتي تم تحديدها عندما دخلت الشركات في اتفاقية البيع. اتفاقيتهم في عام 2019 مطروحًا منها مساهمات مكالمات رأس المال المستحقة المتوقعة المستحقة الدفع من NBCU إلى Disney والتي تبلغ حوالي 567 مليون دولار.
لكن الصفقة لم تتم رسميًا – وقد لا يكون مبلغ 8.61 مليار دولار هو السعر النهائي الذي تدفعه ديزني في النهاية مقابل حصة Comcast/NBCU في Hulu.
وكان الجانبان متباعدين بشأن مسألة القيمة السوقية لشركة هولو. وصف براين روبرتس، الرئيس التنفيذي لشركة كومكاست، في مؤتمر جولدمان ساكس يوم 6 سبتمبر، هولو بأنها “أصل نادر وصانع للملوك” – واقترح قيمة مثيرة للدهشة. ووفقاً لروبرتس، فإن “أوجه التآزر” التي ستوفرها شركة هولو للمالك الكامل تبلغ قيمتها 30 مليار دولار، حتى قبل حساب قيمة هولو نفسها. “إذا كنت تبيع كل هذا كما هو، فسيكون هناك صف من المزايدين حول الكتلة لشراء كل المحتوى فعليًا، وكل حزم Hulu،” كما ادعى روبرتس.
وفي بيان، قال متحدث باسم كومكاست: “إننا نتطلع إلى عملية التقييم وتحديد القيمة السوقية العادلة لشركة Hulu، والتي نتوقع أن تعكس القيمة الاستثنائية للأعمال”.
يتم تقييم القيمة العادلة لأسهم Hulu اعتبارًا من 30 سبتمبر 2023 من قبل المصرفيين المدرجين من قبل كل جانب وفقًا لعملية التقييم المتفق عليها بين الطرفين. (استعانت شركة كومكاست بمورجان ستانلي، واستأجرت شركة ديزني جيه بي مورجان تشيس، وفقًا لتقرير سي إن بي سي). إذا كانت الأرقام المحسوبة من قبل المصرفيين في ديزني وكومكاست لا تقع في حدود 10٪ من بعضها البعض، فستختار الشركتان المصرفيتان شركة ثالثة لإجراء تقدير آخر. وسيكون التقييم النهائي لـ Hulu هو متوسط الرقمين الأقرب إلى بعضهما البعض.
“إذا تم تحديد القيمة العادلة للأسهم أخيرًا على أنها أكبر من القيمة الأرضية المضمونة، فسوف تدفع ديزني لـ NBCU مبلغًا يساوي نسبة ملكية أسهم NBCU من القيمة العادلة للأسهم صافية من سعر الشراء المضمون خلال 45 يومًا من هذا التحديد النهائي”. وقالت ديزني في ملف لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة. “في حين أن توقيت عملية التقييم غير مؤكد، فإننا نتوقع أن يتم الانتهاء منها خلال العام التقويمي 2024.”
بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لشركة ديزني، وبموجب شروط الصفقة، ستشارك الشركة مع NBCU 50% من المدخرات الضريبية المقدرة لشركة Disney في الولايات المتحدة الناتجة عن الاستحواذ على حصة Hulu، مع توقع سداد المدفوعات بشكل أساسي على مدى 15 عامًا. .
النظرية السائدة منذ فترة طويلة في وول ستريت هي أن شركة ديزني لم توسع شركة هولو خارج الولايات المتحدة حتى لا تزيد من قيمتها – وبالتالي تبقي غطاء على ما سيتعين عليها دفعه لشركة كومكاست. وبمجرد أن تمتلك شركة Hulu بالكامل، فسوف تستعد ديزني لإطلاقها كخدمة ترفيه عامة في جميع أنحاء العالم.
يشكك العديد من محللي وول ستريت في أن قيمة Hulu تزيد بشكل كبير عن 27.5 مليار دولار من الحد الأدنى للقيمة التي حددتها الشركات في عام 2019، خاصة الآن بعد أن انتهى عصر الاندفاع نحو الذهب والنمو بأي تكلفة واستبداله بالتركيز على الربحية.
وقد تباطأ نمو Hulu. بلغ نمو المشتركين في الربع الثاني من عام 2023 4.5%، بانخفاض عن 8% في العام السابق، واكتسبت Hulu 100000 مشترك فقط في الربع المنتهي في 1 يوليو ليصل إجمالي عدد المشتركين إلى 48.3 مليون (44 مليون في مستويات الاشتراك فقط، و4.3 مليون دولار على البث التلفزيوني المباشر مع خطط SVOD). من المقرر أن تعلن ديزني عن أرباحها لربع سبتمبر 2023 في 8 نوفمبر.
لماذا تعتبر Hulu أصلًا استراتيجيًا طويل المدى يستحق الاحتفاظ به لشركة Disney؟ ستساعد الخدمة حزم البث الخاصة بالشركة مع Disney + وHulu على تقليل الاضطراب وتعزيز قوة التسعير، وفقًا لمحلل Morgan Stanley Benjamin Swinburne. وكتب في مذكرة بحثية حديثة أن هذا “مفتاح لزيادة إيرادات البث مقابل قاعدة تكاليف ثابتة إلى حد كبير”.
في مكالمة أرباح ديزني في شهر مايو، أعلن الرئيس التنفيذي بوب إيجر عن خطط Disney + لدمج محتوى Hulu في “تجربة بث موحدة” – والتي كانت أول شركة تنفيذية سمعت عنها في Comcast.
تحليل VIP+: يجب على ديزني الاحتفاظ بعلامة Hulu التجارية بأي ثمن