تحدى مسؤولو مجلس الاحتياطي الفيدرالي التوقعات هذا الأسبوع من خلال الإشارة إلى احتمال رفع أسعار الفائدة مرتين ، ولكن لديهم أيضًا رسالة متفائلة بشكل مفاجئ بشأن الاقتصاد: إنهم الآن أكثر تفاؤلاً بشأن قدرة الولايات المتحدة على تجنب الركود.
رفع صناع السياسة توقعاتهم للنمو هذا العام وقالوا إنهم يتوقعون أن ترتفع البطالة بشكل أقل حدة ، حتى مع إبقاء تكاليف الاقتراض عند مستويات معاقبة لمحاربة التضخم المرتفع.
ذلك لأن سوق العمل صمد بشكل أفضل بكثير مما كان متوقعًا في مواجهة حملة رفع أسعار الفائدة لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، والتي أوقفها الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء. قد تكون هذه المرونة أخبارًا جيدة للرئيس جو بايدن وهو يتجه نحو حملة إعادة انتخاب صعبة ، والتي ستتوقف إلى حد كبير على حالة الاقتصاد.
من المؤكد أن القوة النسبية للاقتصاد – يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي نموًا بنسبة 1 في المائة فقط هذا العام – يمكن أن تأتي بنتائج عكسية إذا كان ذلك يعني أنه من الصعب إعادة التضخم إلى هدف 2 في المائة ورفع البنك المركزي أسعار الفائدة أكثر. لكن باول أشار إلى أن سوق العمل يمكن أن يوفر وسادة على الطريق إلى ما يسمى الهبوط الناعم ، حيث يتباطأ النمو ولكن الاقتصاد يتجنب الركود.
وقال للصحفيين “هناك طريق لإعادة التضخم إلى 2 في المائة دون الاضطرار إلى رؤية ذلك النوع من الانكماش الحاد والخسائر الكبيرة في الوظائف التي شهدناها في العديد من الحالات الماضية.” “انه ممكن. بطريقة ما ، يمكن أن يساعد سوق العمل القوي الذي يهدأ تدريجيًا في ذلك. “
قالت ديان سونك ، كبيرة الاقتصاديين في KPMG ، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو أكثر تفاؤلاً من البنوك المركزية الأخرى في جميع أنحاء العالم بأن الاقتصاد يمكن أن يحقق “تضخمًا نقيًا” ، حيث تسهل ارتفاعات الأسعار مع أضرار جانبية قليلة نسبيًا. سيكون هذا إنجازًا مذهلاً لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي تسبب في كثير من الأحيان في حالات ركود في فترات مكافحة التضخم السابقة.
قال سونك عن التفاؤل: “لا يخلو من الأساس”. “لا تزال هذه ليست النتيجة الأكثر احتمالية ، بالنظر إلى ما نعرفه عن التاريخ ، ولكن الشيء الوحيد الذي علمنا إياه الوباء هو التفكير فيما وراء قيود التاريخ.”
رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة هذا الأسبوع على الرغم من انزلاق منطقة اليورو إلى الركود.
كما قلل بنك جولدمان ساكس مؤخرًا من احتمالية حدوث ركود ، بينما قال الرؤساء التنفيذيون للشركات الأمريكية الكبرى في استطلاع صدر الأسبوع الماضي إنهم ما زالوا يتوقعون أن ينمو الاقتصاد بنسبة 1.5 في المائة هذا العام. ومع ذلك ، قال 63 في المائة من الاقتصاديين الذين استطلعت آراؤهم بلومبرج في وقت سابق من هذا الشهر ، إن الولايات المتحدة من المرجح أن تشهد انكماشًا في الأشهر الـ 12 المقبلة.
إن تجنب الركود في الولايات المتحدة تمامًا سيكون بمثابة كسر كبير لبايدن ، لكن البقاء بعيدًا عن الركود هذا العام لأن الاقتصاد – والتضخم – لا يزالان قويين قد يؤخران ببساطة توقيت الانكماش حتى العام المقبل ، حيث قد يكون أكثر تكلفة. لحملته.
وعلى الرغم من أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لا يزالون يرون الهبوط الناعم كخيار قابل للتطبيق ، فإنهم لا يعتمدون عليه.
قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند ، توم باركين ، في خطاب ألقاه يوم الجمعة: “هذه ليست نارنا الأولى”. “التضخم لم يشهد بعد نهاية سعيدة.”
وأضاف “التضخم ، رغم انخفاضه ، لا يزال مرتفعا”.
في الواقع ، لا يزال خبراء الاقتصاد في مجلس الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون انكماشًا اقتصاديًا معتدلًا هذا العام ، ويتوقع نموذج بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك فرصة بنسبة 71 في المائة للركود في الأشهر الـ 12 المقبلة.
لا يخطط البنك المركزي لزيادة محتملة في تكاليف الاقتراض فحسب ، بل إنه حذر أيضًا من أنه لا يتوقع خفضها حتى العام المقبل على أقرب تقدير ، حتى لو تحول النمو إلى سلبي. إنهم يريدون التأكد من أن التضخم قد تم ترويضه بشكل جيد وحقيقي.
قال دوج دنكان ، كبير الاقتصاديين في فاني ماي ، عملاق تمويل الرهن العقاري الذي تسيطر عليه الحكومة ، إن الرسالة من بنك الاحتياطي الفيدرالي كانت ، “انظر ، لن نخفف تلقائيًا لمجرد وجود ركود”.
يمكن أن يؤدي إلى الألم. في تقريره نصف السنوي عن سياسة أسعار الفائدة ، الذي صدر يوم الجمعة ، أدرج مسؤولو البنك المركزي سلسلة من المخاوف التي يسمعونها من المستثمرين.
وقال التقرير “أسعار الفائدة المرتفعة يمكن أن تختبر قدرة بعض الحكومات والأسر والشركات على خدمة ديونها ، بما في ذلك في اقتصادات الأسواق الناشئة المعرضة للظروف المالية العالمية”. “الضغوط المستمرة في القطاع المصرفي يمكن أن تؤدي إلى انكماش في عرض الائتمان للأسر والشركات ، مما يؤدي إلى تباطؤ ملحوظ في النشاط الاقتصادي وزيادة في خسائر الائتمان لبعض المؤسسات المالية.”
يراقب مسؤولو البنك المركزي الأسعار في قطاعات الخدمات الرئيسية حيث تعتبر الأجور من أكبر التكاليف ، وهي واحدة من مجالات التضخم التي ثبت أنها أكثر صعوبة.
لكن باول أشار إلى أن مكاسب سوق العمل قد تكون معتدلة ، مما يساعد على إبطاء زيادات الأسعار في تلك القطاعات ، دون زيادة في تسريح العمال. وأشار إلى أن نمو الأجور قد تباطأ بالفعل وانخفضت الوظائف الشاغرة ، على الرغم من أن معدل البطالة لا يزال منخفضًا ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى مشاركة المزيد من الأشخاص في القوى العاملة.
وقال في مؤتمره الصحفي “هناك بعض المؤشرات على أن العرض والطلب في سوق العمل يسيران في توازن أفضل”.
لكن الطلب على العمال قد يظل كبيرًا ، خاصة وأن مدخرات الأمريكيين لا تزال مرتفعة ، بفضل مساعدات كوفيد والأجور المرتفعة – مما يغذي الإنفاق ويدعم الحاجة إلى الكثير من الوظائف. توقع بنك سان فرانسيسكو الفيدرالي أن هذه المدخرات يمكن أن تستمر في دعم مشتريات المستهلكين حتى نهاية العام.
قال Torsten Slok ، كبير الاقتصاديين في Apollo Global Management: “لا تزال الرياح الخلفية من المدخرات الزائدة قوية حقًا”.
وإذا استمر ذلك في تغذية ارتفاعات الأسعار ، شدد باول على أن التغلب على التضخم سيكون الأولوية القصوى.
“ال [rate-setting] إن اللجنة موحدة تمامًا في الحاجة إلى خفض التضخم إلى 2 في المائة وستفعل كل ما يلزم لخفضه إلى 2 في المائة بمرور الوقت. “نحن نتفهم أن السماح للتضخم بالترسخ في الاقتصاد الأمريكي هو الشيء الذي لا يمكننا السماح به”.