بقلم دافيد باربوشيا
نيويورك (رويترز) – في حين تم تجنب تخلف الولايات المتحدة عن سداد ديونها ، لا تزال هناك احتمالية لخفض التصنيف الائتماني مرة أخرى ، حيث أصبحت مفاوضات سقف الديون في الساعة الحادية عشرة سمة شبه منتظمة في تاريخ الولايات المتحدة الحديث.
أقر مجلس الشيوخ الأمريكي يوم الخميس تشريعا من الحزبين يدعمه الرئيس جو بايدن يرفع سقف ديون الحكومة البالغ 31.4 تريليون دولار ، بعد أشهر من المشاحنات بين الديمقراطيين والجمهوريين.
قال كالفين نوريس ، مدير المحفظة المالية واستراتيجي الأسعار الأمريكية في شركة Aegon Asset Management ، الذي يرى أن تخفيض التصنيف لا يزال يمثل خطرًا: “يتفاقم خطر خفض التصنيف في كل مرة يغازل فيها الكونجرس سقف الديون”.
قال محللون إن وكالات التصنيف يمكن أن تنظر في الطريقة التي تم بها التعامل مع المفاوضات حول سقف الاقتراض الحكومي ، بالإضافة إلى الاعتبارات المالية.
هناك سابقة: في أزمة سقف الديون لعام 2011 ، جردت وكالة التصنيف Standard & Poor’s الولايات المتحدة من تصنيفها المطلوب AAA بعد أيام قليلة من تجنب واشنطن بفارق ضئيل التخلف عن السداد ، مشيرة إلى الاستقطاب السياسي المتزايد والخطوات غير الكافية لتعديل التوقعات المالية للدولة.
كان للأضرار الاقتصادية الناجمة عن معارك سقف الديون في عامي 2011 و 2013 تأثير مخيف. بدون هذا الغموض السياسي ، بحلول منتصف عام 2015 ، سيكون الناتج المحلي الإجمالي أعلى بمقدار 180 مليار دولار وكان سيكون هناك 1.2 مليون وظيفة أخرى ، وفقًا لدراسة أجرتها Moody’s Analytics لعام 2021. قال مكتب محاسبة الحكومة الأمريكية إن التأخير في رفع حد الدين في عام 2011 أدى إلى زيادة تكاليف اقتراض الخزانة بنحو 1.3 مليار دولار في ذلك العام.
قالت ويندي إيدلبيرج ، مديرة مشروع هاميلتون في معهد بروكينغز: “إن تخفيض الدرجة الثانية سيكون مهمًا ، وربما أكثر من تخفيض الدرجة الأولى”.
وقال إيدلبيرج: “الكثير من التوجيهات التي يتلقاها الأشخاص من التصنيفات هو متوسط التصنيف عبر وكالات التصنيف الثلاث الكبرى … تعتبر تصنيفات حساسة.
تقوم وكالات التصنيف الرئيسية الثلاث ، Fitch و Moody’s و S&P Global Ratings بتصنيف الديون السيادية الأمريكية AAA و AAA و AA + على التوالي. وضعت وكالة التصنيف فيتش وغيرها من الوكالات الأصغر مؤخرًا التصنيف الائتماني للولايات المتحدة قيد المراجعة.
قال وليام فوستر ، نائب الرئيس الأول في Moody’s Investors Service ، إن صفقة الديون بين الحزبين تفي بتوقعات الوكالة لقرار قبل ما يسمى X-date.
وقال: “مع تعليق حد الدين حتى 1 يناير 2025 ، لن يكون هذا قيدًا ملزمًا على الاقتراض الحكومي لبعض الوقت ؛ الدوافع الرئيسية لعودة التصنيف السيادي للولايات المتحدة إلى الأساسيات الاقتصادية والمؤسسية والمالية”.
لم ترد وكالة التصنيف العالمية S&P و Fitch على الفور على طلبات التعليق.
تأثير كاسكاد
يستخدم المستثمرون التصنيفات الائتمانية كأحد المقاييس لتقييم ملامح مخاطر الحكومات والشركات. بشكل عام ، كلما انخفض تصنيف المقترض ، ارتفعت تكاليف تمويله.
قال تقرير Moody’s Analytics الصادر في مايو إن تخفيض تصنيف ديون الخزانة من شأنه أن يؤدي إلى سلسلة من الآثار الائتمانية وخفض التصنيف الائتماني على ديون العديد من المؤسسات الأخرى.
قال آندي سباركس ، رئيس أبحاث إدارة المحافظ في MSCI ، إن تخفيض التصنيف مرة أخرى من قبل وكالة تصنيف رئيسية قد يكون له تداعيات على المحافظ الاستثمارية التي تحتفظ بأوراق مالية عالية التصنيف ، لكن التأثير على سوق سندات الخزانة من المحتمل أن يكون هامشيًا. وقال “الحقيقة هي أنه من الصعب العثور على بدائل لسندات الخزانة”.
قال أوليفييه داسيير ، رئيس الأبحاث التطبيقية في آسيا والمحيط الهادئ في كونتيجو ، إن تخفيض التصنيف يمكن أن يؤثر على استخدام سندات الخزانة كضمان ، لكنه اعتبر أن هذا احتمال ضئيل للغاية.
وقال: “عندما يهدأ الغبار ، ستظل سوق السندات السيادية الأمريكية هي المكان المناسب للحصول على سيولة إضافية ، وذلك ببساطة لأنه لا يوجد أي دلو آخر كبير بما يكفي لاحتوائه”.
قد يؤدي خفض التصنيف الائتماني إلى دفع بعض الأموال من أموال الخزانة إلى الصناديق الحكومية أو من الصناديق الحكومية إلى صناديق أسواق المال الرئيسية ، والتي لديها تعرض ائتماني أوسع ، وفقًا لخبير صناديق سوق المال بيتر كرين ، رئيس شركة Crane Data.
وأضاف: “لكنني أعتقد أن أي شخص سيأخذ خزينة واحدة على ورقة تجارية AAA”.
“لعبة التكرار”
بعد تخفيض تصنيف ستاندرد آند بورز 2011 ، تراجعت الأسهم الأمريكية وظهر تأثير خفض التصنيف في أسواق الأسهم العالمية ، التي كانت بالفعل في خضم الانهيار المالي في منطقة اليورو. ومن المفارقات أن سندات الخزانة الأمريكية ارتفعت بسبب الهروب إلى الجودة من الأسهم.
في أزمة سقف الديون لعام 2013 ، لم تتسبب المواجهة التشريعية في خفض التصنيف ، على الرغم من أن وكالة فيتش وضعت تصنيفها قيد المراجعة. تسببت هذه المواجهة في زيادة تكاليف الاقتراض بنحو 38 مليون دولار و 70 مليون دولار وفقًا لتقرير مكتب المساءلة الحكومية.
وقالت سباركس من إم إس سي آي: “في أذهان بعض المستثمرين أصبحت هذه لعبة متكررة … قد تكون هناك بعض تأثيرات وصمة العار على المدى الطويل ، ولكن ربما لا تكون دراماتيكية كما لاحظنا في 2011”.
(من إعداد دافيد باربوشيا ، تحرير ميغان ديفيز ونيك زيمينسكي)