انتهى رسميًا أحد أكثر الأحداث المتوقعة لهذا العام. قبل أقل من 24 ساعة، وبعد إغلاق تداولات يوم الجمعة 7 يونيو، العمود الفقري للبنية التحتية لثورة الذكاء الاصطناعي، نفيديا (ناسداك: NVDA)، أكمل تقسيمه الأمامي 10 مقابل 1.
“تقسيم الأسهم” هو حدث يسمح للشركات المتداولة علنًا بتغيير سعر أسهمها وعدد أسهمها القائمة بشكل تجميلي بنفس الحجم. إنه أمر تجميلي بمعنى أن تقسيم الأسهم ليس له أي تأثير على القيمة السوقية للشركة أو الأداء التشغيلي. يمكن لتقسيم الأسهم أن يجعل الأسهم في متناول مستثمري التجزئة من الناحية الاسمية، كما هو الحال مع تقسيم الأسهم الآجلة. يمكنهم أيضًا زيادة سعر سهم الشركة لضمان استمرار الإدراج في بورصة رئيسية، كما هو الحال مع تقسيم الأسهم العكسي.
انجذب المستثمرون إلى الأسهم المقسمة على مدى السنوات الثلاث الماضية لأن لديهم تاريخًا من التفوق في الأداء. أعلنت أكثر من عشرة أسهم عالية الطيران و/أو سنت تقسيمات للأسهم الآجلة منذ منتصف عام 2021، بما في ذلك Nvidia، التي أكملت للتو تقسيمها الثاني منذ يوليو 2021.
اكتسبت Nvidia 2.68 تريليون دولار من القيمة السوقية في ما يزيد قليلاً عن 17 شهرًا
على الورق، أعطت Nvidia للمستثمرين كل الأسباب للقفز على متن الطائرة والاستمتاع بالرحلة. في 5 يونيو، تجاوزت القيمة السوقية لشركة Nvidia 3 تريليون دولار لأول مرة، مع تجاوز الشركة تفاحة للحصول على المركز الثاني بين أكبر الشركات الأمريكية المتداولة علنًا. منذ بداية عام 2023، أضافت Nvidia ما يقرب من 2.68 تريليون دولار إلى القيمة السوقية، والتي كانت مدفوعة بالكامل بالذكاء الاصطناعي.
تعد وحدات معالجة الرسومات (GPUs) المستوحاة من الذكاء الاصطناعي من Nvidia حجر الزاوية في مراكز البيانات عالية الحوسبة. واستنادًا إلى تقديرات متنوعة، تمثل رقائق Nvidia حوالي 90% من حصة سوق AI-GPU، حيث تعمل وحدة معالجة الرسوميات H100 المشهورة للغاية على تشغيل حلول الذكاء الاصطناعي التوليدية والمساعدة في تدريب نماذج لغوية كبيرة.
الميزة المبتكرة لـ Nvidia هي تحقيق المكاسب أيضًا. يعتقد بعض محللي وول ستريت أن الجيل التالي من شريحة بلاكويل للشركة، والتي تتراوح تكلفتها بين 30 ألف دولار إلى 40 ألف دولار، سيتم بيعها بالكامل حتى عام 2025. ومع الطلب الهائل على العرض، لم تواجه Nvidia أي مشكلة في رفع سعر وحدات معالجة الرسوميات AI-GPU الخاصة بها وجني ثمارها. مكافآت الارتفاع الهائل في هامش الربح الإجمالي – 78.35٪ في الربع المالي الأول من عام 2025، المنتهي في 28 أبريل.
على الرغم من ارتفاع أسهم Nvidia بنسبة 738% في ما يزيد قليلاً عن 17 شهرًا، إلا أنها لا تزال تبدو رخيصة إلى حد معقول على أساس أساسي. على الرغم من أن الأسهم يتم تداولها حاليًا بما يعادل 34 مرة تقريبًا أرباح العام المقبل، إلا أن إجماع وول ستريت يدعو إلى معدل نمو سنوي للأرباح يبلغ 46.5٪ على مدى السنوات الخمس المقبلة.
على السطح، تبدو Nvidia مثالية بعد تقسيم أسهمها إلى 10 مقابل 1. لكن كمستثمر، لا أستطيع الحكم على الكتاب من غلافه فقط.
يشير التاريخ إلى أن نفيديا قد تكون قنبلة موقوتة
إن التراجع خطوة إلى الوراء، وتوسيع العدسة، والسماح للتاريخ بأن يكون دليلي، يؤدي إلى رؤية استثمارية مختلفة تمامًا لشركة Nvidia على مدار الأشهر و/أو السنوات القادمة. على الرغم من أنه لا يمكن إنكار أنها كانت تعمل بكل قوتها وتتجاوز بسهولة حتى أعلى التوقعات التي طرحها محللو وول ستريت، إلا أن هناك عددًا من الأسباب التي تجعلني لا أتطرق إلى أسهم Nvidia بعمود يبلغ ارتفاعه 10 أقدام في أعقاب تقسيمها 10 مقابل 1.
السبب الرئيسي وراء عدم رغبتي في التعامل مع Nvidia يتعلق بتاريخ الابتكارات الكبيرة التالية.
منذ ظهور الإنترنت قبل ثلاثة عقود تقريبًا، لم يكن لدى وول ستريت نقص في الاتجاهات التالية التي كان من المتوقع أن تغير قوس النمو للشركات الأمريكية. وتشمل بعض هذه الابتكارات فك تشفير الجينوم، وظهور تكنولوجيا النانو، والتجارة بين الشركات، والطباعة ثلاثية الأبعاد، وتكنولوجيا البلوكشين، والميتافيرس، والآن الذكاء الاصطناعي.
وفي حين أن بعض هذه الاتجاهات كانت ناجحة على المدى الطويل، فإنها جميعا تشترك في شيء واحد مشترك (باستثناء الذكاء الاصطناعي): حدث انفجار الفقاعة في مرحلة مبكرة. لقد بالغ المستثمرون باستمرار في تقدير مدى اعتماد التقنيات والابتكارات الجديدة لأكثر من 30 عامًا. يأتي كل ابتكار يغير قواعد اللعبة بوعود هائلة وتوقعات عالية من المحللين. من المؤسف أن كل ابتكار جديد يحتاج إلى وقت حتى ينضج، ومن غير المرجح أن يكون الذكاء الاصطناعي هو الاستثناء. إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي، فلن تكون هناك شركة ستواجهها أكثر من شركة Nvidia.
مع العلم، ليس لدي أدنى فكرة عن الوقت الذي يمكن أن تنفجر فيه فقاعة الذكاء الاصطناعي. لقد أظهر التاريخ أن تقييمات الأسهم يمكن أن تظل ممتدة لسنوات قبل التصحيح. لكن مؤخراً (الكلمة الرئيسية!)، لقد شهدنا كل ابتكار جديد يشق طريقه من خلال حدث انفجار الفقاعة.
لقد بدأنا أيضًا في رؤية “تحذيرات” خفية من Nvidia بأن الذروة موجودة هنا أو في مكان قريب.
إذا كنت تريد البحث عن نتائج التشغيل المالية للربع الأول من العام والمكالمة الجماعية لشركة Nvidia، فلن تجد سوى التعليقات الإيجابية من فريق إدارتها. ومع ذلك، فإن توجيه هامش الربح الإجمالي للشركة في الربع الثاني المالي بنسبة 75.5٪، زائد أو ناقص 50 نقطة أساس، هو العلم الأحمر الذي أتحدث عنه.
بعد زيادة هامش الربح الإجمالي بمقدار 13.8 نقطة مئوية في عام واحد، فإن الانخفاض المتوقع من 235 إلى 335 نقطة أساس (78.35٪ إلى نطاق يتراوح بين 75٪ إلى 76٪) قد يبدو وكأنه لا شيء. ولكن من الجدير بالملاحظة عندما تفكر في أن المنافسين الخارجيين يتقدمون بقوة باستخدام وحدات معالجة الرسومات AI-GPU الخاصة بهم. علاوة على ذلك، يقوم أكبر أربعة عملاء لشركة Nvidia، والذين يمثلون ما يقرب من 40% من مبيعاتها، بتطوير وحدات معالجة الرسومات AI-GPU داخليًا لمراكز البيانات الخاصة بهم.
يبدو أن هذا الانخفاض المتوقع في هامش الربح الإجمالي الفصلي المتسلسل يشير إلى أن قوة تسعير Nvidia قد بلغت ذروتها. إذا تضاءلت ندرة وحدة معالجة الرسومات، فسوف تتضاءل قوة تسعير Nvidia أيضًا.
السبب الثالث الذي يجعلني لا أريد أن أفعل شيئًا مع Nvidia بعد تقسيم أسهمها بالكامل الآن بنسبة 10 مقابل 1 هو التاريخ مرة أخرى – ولكن هذه المرة أتحدث عن تقييمها.
كما أشرت سابقًا، لا تزال Nvidia غير مكلفة نسبيًا، استنادًا إلى نسبة نمو السعر إلى الأرباح (نسبة PEG). ولكن على أساس مبيعات 12 شهرًا (TTM)، وصلت Nvidia إلى مستوى من السعر التاريخي الذي لا ينافس سوى أمازون و أنظمة سيسكو قبل انفجار فقاعة الدوت كوم.
في أواخر مارس 2000، بلغت مبيعات Cisco Systems ذروتها بما يقارب 39 ضعف مبيعات TTM. وفي الوقت نفسه، تجاوزت مبيعات أمازون 43 مرة مبيعات TTM في يناير 1999 قبل أن تسقط من الهاوية. تجلس Nvidia حاليًا في مبيعات TTM مضاعفة 38 مرة.
قد لا يتكرر التاريخ بشكل مثالي في وول ستريت، لكنه يميل إلى التناغم. لهذه الأسباب، لن أتطرق إلى عملاق الذكاء الاصطناعي هذا بعمود يبلغ ارتفاعه 10 أقدام.
هل يجب أن تستثمر 1000 دولار في Nvidia الآن؟
قبل أن تشتري أسهمًا في Nvidia، ضع في اعتبارك ما يلي:
ال مستشار الأسهم موتلي كذبة حدد فريق المحللين للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم ليشتريها المستثمرون الآن… ولم تكن Nvidia واحدة منهم. يمكن للأسهم العشرة التي تم تخفيضها أن تحقق عوائد هائلة في السنوات القادمة.
فكر متى نفيديا قمت بإعداد هذه القائمة في 15 أبريل 2005… إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، سيكون لديك 741,362 دولارًا!*
مستشار الأسهم يوفر للمستثمرين مخططًا سهل المتابعة لتحقيق النجاح، بما في ذلك إرشادات حول إنشاء محفظة وتحديثات منتظمة من المحللين واختيارين جديدين للأسهم كل شهر. ال مستشار الأسهم الخدمة لديها أكثر من أربعة أضعاف عودة مؤشر S&P 500 منذ عام 2002*.
شاهد الأسهم العشرة »
*يعود مستشار الأسهم اعتبارًا من 3 يونيو 2024
جون ماكي، الرئيس التنفيذي السابق لشركة Whole Foods Market، إحدى الشركات التابعة لشركة Amazon، هو عضو في مجلس إدارة The Motley Fool. لدى شون ويليامز مناصب في أمازون. لدى Motley Fool مناصب في Amazon وApple وCisco Systems وNvidia ويوصي بها. لدى Motley Fool سياسة الإفصاح.
أكملت Nvidia تقسيم أسهمها بنسبة 10 مقابل 1: هذا هو السبب في أنني لا أزال لا أتطرق إلى عملاق الذكاء الاصطناعي (AI) هذا الذي يبلغ طوله 10 أقدام والذي تم نشره في الأصل بواسطة The Motley Fool