هل يعرف أحد ما هي الحرب الأهلية الجمهورية في الواقع؟ لماذا، على وجه التحديد، أطاح الجمهوريون في مجلس النواب بقيادتهم في أوائل أكتوبر؟ ولماذا أصبحوا الآن قطيعًا من الدجاج مقطوع الرأس، يصيحون على كل شيء ولا شيء؟
ويبدو أن التفسيرات الرئيسية للتضحية المستمرة بالنفس من جانب الجمهوريين تتلخص في الهوس بالغرور، والتظلمات الشخصية، والصلابة الإيديولوجية. لقد تحول الحزب الجمهوري إلى اتحاد كونفدرالي من القبائل المتحاربة التي لا تنسى أو تغفر أبدًا أي جريمة وتتعهد بالانتقام إلى الأبد.
ولكن ذات يوم، كان لدى الجمهوريين في مجلس النواب هدف، حتى لو كان ساخرًا. وكان الهدف هو خفض الإنفاق الفيدرالي. وقد ضاع ذلك وسط دوامة عدم الكفاءة التي ظهرت في مجلس النواب، ولكن الأسواق بدأت تشير إلى أن “مرحبًا، ربما هذه ليست فكرة سيئة”.
وفي حين كان الجمهوريون في مجلس النواب يطعنون بعضهم بعضاً في الأمام والخلف، كانت سوق السندات تشير إلى أن مستويات الدين الفيدرالي الهائلة ربما ترتفع أخيراً إلى مستويات مرتفعة للغاية. فقد ارتفعت أسعار الفائدة طويلة الأجل، مثل تلك المفروضة على سندات الخزانة لعشر سنوات، بأكثر من أسعار الفائدة قصيرة الأجل، الأمر الذي أدى إلى اضطراب الأسهم ودفع تكاليف الاقتراض بالنسبة للمستهلكين إلى الارتفاع بشكل متزايد. إن سوق السندات لا تفسر نفسها دائماً، ولكن أحد الأسباب المحتملة، أو المحتملة، لارتفاع أسعار الفائدة هو الإصدار الضخم للديون الأمريكية في سوق لا تستطيع ببساطة استيعاب كل ذلك.
عندما لا يكون هناك ما يكفي من المشترين للديون، ترتفع أسعار الفائدة، لجعله استثمارا أكثر جاذبية. هذا ما كان يحدث خلال الأشهر القليلة الماضية، مع ارتفاع سعر الفائدة القياسي لسندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار نقطة مئوية كاملة على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما يكون قد انتهى من رفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
وبلغ العجز الفيدرالي للعام المالي 2023، الذي انتهى في سبتمبر، 1.7 تريليون دولار، ارتفاعًا من 1.4 تريليون دولار في العام السابق. كان العجز “الحقيقي” في عام 2023، وهو ما يمثل تخفيف ديون الطلاب الذي تم سنه ثم أوقفته المحكمة العليا، 2 تريليون دولار. ويعتقد معظم المتنبئين أن العجز السنوي سيبقى في هذا النطاق أو سيرتفع في المستقبل المنظور.
هذا سيء بما فيه الكفاية. ولكن الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة أثناء الأشهر الثمانية عشر الماضية يفرض مشكلة أخرى تماماً، لأن تكاليف الاقتراض الحكومية تتجه نحو الارتفاع. أعلى بكثير. وهذا يكشف حالة الذهول التي أصاب صناع القرار السياسي خلال السنوات الخمس والعشرين الماضية، والمخاطر التي قد يواجهها دافعو الضرائب الأمريكيون في وقت أقرب مما كان يتصوره أي شخص قبل عام أو عامين فقط.
وانخفض متوسط سعر الفائدة الذي تدفعه الحكومة الأمريكية على ديونها من 8.4% في عام 1990 إلى 1.7% في عام 2021، وفقا لبريان ريدل من معهد مانهاتن. وبحلول نهاية سبتمبر/أيلول، تراجع هذا الرقم إلى ما يقرب من 3%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2011. ولكن في عام 2011، بلغ الدين الوطني (!) 15 تريليون دولار فقط. إنها 33 تريليون دولار الآن. ومن المؤكد أن متوسط سعر الاقتراض سيرتفع على الأقل لفترة من الوقت، مع استحقاق سندات الخزانة ذات الفائدة المنخفضة الصادرة خلال السنوات العشر الماضية واقتراض الاحتياطي الفيدرالي أموالا جديدة بأسعار الفائدة الأعلى اليوم.
لذا فإن وضع الدين الحكومي يتدهور بسرعة لسببين: حجم الاقتراض الهائل وارتفاع أسعار الفائدة التي يتعين عليها أن تدفعها على ما تقترضه. في عام 2019، قبل كوفيد-19، دفعت وزارة الخزانة 577 مليار دولار من مدفوعات الفائدة. وارتفع ذلك إلى 879 مليار دولار في عام 2023، وهو أكثر مما أنفقه دافعو الضرائب لتمويل وزارة الدفاع بأكملها. وقبل فترة طويلة، يمكن أن تدفع الحكومة ما يعادل أو اثنين أو ثلاثة من وزارات الدفاع. كل عام، فقط في تكاليف الفائدة.
[Drop Rick Newman a note, follow him on Twitter, or sign up for his newsletter.]
يحاول الجمهوريون دائمًا خفض الإنفاق، بجدية أحيانًا وأحيانًا لا. وفي وقت سابق من هذا العام، رفضوا رفع حد الاقتراض الفيدرالي إلى أن وافق الديمقراطيون على تخفيضات متواضعة في الإنفاق خلال العقد المقبل. كان بعض الجمهوريين المحافظين غاضبين من أن مشروع قانون الإنفاق المؤقت الذي أقره الكونجرس في نهاية سبتمبر لم يتضمن تخفيضات أعمق، وهو أحد الأسباب التي دفعت حفنة من الجمهوريين إلى التخلي عن رئيس مجلس النواب كيفن مكارثي في 3 أكتوبر وتحركوا بشكل أساسي لإقالته.
ولا ينبغي لأحد أن يتصور أن الجمهوريين هم من يحكمون على العقلانية المالية. وكانت تخفيضات الإنفاق التي طالبوا بها في وقت سابق من هذا العام بمثابة اختيارات سهلة تجنبت الاختيارات الصعبة، مثل التعمق في مجالات الدفاع والضمان الاجتماعي والرعاية الطبية، حيث توجد معظم الأموال. وهم يدعون عادة إلى خفض الإنفاق بشوكة لسان بينما يطالبون بتخفيض الضرائب بالأخرى، وهو ما لا يفعل أي شيء لتقليص الدين الفيدرالي الضخم والمتزايد. فهو يقلل فقط من تدفق الأموال الحكومية إلى الخارج من أجل الحد من التدفق إلى الداخل، مما يترك المشكلة الأساسية دون معالجة.
ولكن ربما يقول السوق الآن: “حان الوقت للبدء في مكان ما”. وكل من يتابع حماقات الميزانية الفيدرالية يعلم أن السيطرة على الدين سوف تتطلب مزيجاً من الضرائب الأعلى، وخفض الفوائد الفيدرالية، وغير ذلك من التدابير. ويسلط تحليل جديد أجراه نموذج الميزانية في بن وارتون الضوء على العديد من التدابير الضرورية: زيادة الضرائب على الأثرياء، وإصلاحات الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية، وتخفيض البرامج الأخرى، وضريبة القيمة المضافة الجديدة التي من شأنها أن تعمل مثل ضريبة المبيعات الوطنية. لقد أصبحت ديون الولايات المتحدة ببساطة أضخم من أن تتمكن من معالجتها بخفض الإنفاق أو زيادة الضرائب وحدها.
عادة ما يستهدف الجمهوريون الذين يطالبون بتخفيضات الإنفاق تدابير رمزية صغيرة تسمح لهم ببساطة بالتظاهر بأنهم صقور الميزانية. إذا دافعوا عن شيء ما، فإنهم سيذهبون إلى أبعد من ذلك ويجبرون الديمقراطيين على حشد نوع من الاستجابة لكيفية السيطرة على الاقتراض الفيدرالي في النهاية. من جانبه، يفضل الرئيس بايدن فرض ضرائب أعلى على الشركات والأثرياء، لكنه لم يتمكن من تمريرها عبر الكونجرس عندما سيطر الديمقراطيون على كلا المجلسين، خلال أول عامين له في منصبه. كما يتمتم بايدن أيضًا من وقت لآخر بشأن الميزانية الفيدرالية، مدعيًا أن الأمور تتحسن تحت إشرافه بينما في الواقع تزداد سوءًا.
وربما يعيش الجمهوريون في مجلس النواب حالة من الفوضى، حتى لو تمكنوا من انتخاب رئيس للمجلس، فإن الاقتتال الداخلي سوف يظل شديداً إلى الحد الذي يجعلهم غير قادرين على سماع سوق السندات وهي تخبرهم بأنهم ربما يكونون على وشك التوصل إلى شيء ما. ومع ذلك، عاجلاً أم آجلاً، سوف يحظى هذا باهتمام الجميع في واشنطن.
ريك نيومان هو كاتب عمود كبير في تمويل ياهو. اتبعه على تويتر في @rickjnewman.
انقر هنا للحصول على الأخبار السياسية المتعلقة بالأعمال والمال
اقرأ آخر الأخبار المالية والتجارية من Yahoo Finance